融资约束对上市公司现金持有价值的影响开题报告

1. 研究目的与意义

完全市场中，公司内部资金和外部资金可以实现完全替代，不存在融资约束问题。

在非完全市场下，金融资源的稀缺性和信息不对称问题使得有限的资源难以实现有效配置，从而导致市场上大量公司无法获得足够的外部资金支持，以满足净现值为正项目的资金需要，此时，公司即受到了融资约束的限制。

在现实世界中，融资约束普遍存在，并显著影响着公司的现金持有政策和投资行为，进而对公司的价值产生影响。

2. 研究内容和预期目标

尝试着从信贷配给的视角，对融资约束、现金持有与公司投资行为之间的关系进行系统深入的研究，以期能够在一定程度上弥补了上述缺陷，并为公司投融资决策的制定以及政府部门公司融资政策的制定提供一些有益的参考。 基于信息不对称理论、代理成本理论和信贷配给理论，以融资约束为主线，从理论和实证个两方面研究了融资约束及其影响下的现金持有政策和公司投资行为。首先，本文构建了融资约束理论模型、融资约束下的公司投资决策模型和现金持有量模型，分析了融资约束对公司现金持有政策和投资行为的影响。其次，基于融资约束理论模型，本文进一步构建了融资约束指数，并以此作为公司融资约束程度的度量标准，对我国上市公司融资约束下的现金持有政策与投资行为进行了实证检验，最后得出研究结论。

现有关于融资约束相关问题的研究存在以下主要问题：

第一，基于内外部融资成本的差异来研究融资约束，难以有效度量公司的融资约束程度，且与现实差距甚远

3. 国内外研究现状

俞小明（2003）提出中小企业普遍规模较小，资金积累不足，且大多属于 劳动密集产业，大多没有专门的资金管理部门，管理人员素质较低，经营资金的能力较差，缺乏融资意识和风险控制理念，由于欠资过多，使得其信用急剧下降，一般利用商业关系和社会关系进行短期资金的筹集。大多数中小型企业对贷款需求具有急、频、少、险、高的特点：①急，即贷款要得急，且多为需求急迫的流动资金贷款；②频，即中小企业贷款需求频率高；③少，即中小企业每次贷款的金额小，需求量少；④险，即中小企业贷款项目本身不稳定因素多，信贷风险较大；⑤高，即中小企业贷款管理成本和交易成本高。

程涛（2005） 指出在我国，企业向银行申请贷款必须提供抵押、质押等担保，信用贷款只在极少的场合对极少的企业适用，中小企业很难获得信用贷款。而与此同时，绝大多数中小企业又普遍存在固定资产少、流动资产变化快、无形资产难以量化、厂房设备不足以作为贷款抵押物等问题，因而寻求担保又遭遇重重的困难。所以，中小企业在抵押、担保贷款方面成功概率极小。

陈乃醒（2006）通过对中小企业发展环境的阐述，介绍了我国中小企业发展面临的主要风险、融资难的主要瓶颈、进入二板市场门槛高的原因。同时，对各国家解决中小企业融资问题方法进行了有效地分析，从而提出了解决我国中小企业融资问题的建议。

4. 计划与进度安排

一 撰写方案

1、阐述研究的目的和意义

2、通过分析我国几家上市公司的资金持有现状，分析现行市场的融资约束对其现金持有量所造成的影响。

5. 参考文献

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