1. 研究目的与意义
资本资产定价模型简称CAPM模型,是建立在投资组合理论和有效市场假说基础上的,主要研究在资产收益率和风险不确定条件下的资产定价的一种均衡模型.由于其形式简洁且可操作,在欧美市场上常被用于证券市场的风险分析 定价分析以及证券组合分析. 近年来,随着管制的放松,我国资本账户逐步开放,结构的宏观调整和优化使得我国的金融市场正成为国际金融市场越来越重要的一部分,资本定价环境也随之变得更加复杂,传统资产组合中的风险资产和无风险资产都得重新构建,另外,外汇风险等因素也会进入定价模型. 投资环境,投资机会和投资者预期的改变给传统的资产组合带来巨大的挑战.鉴于中国资本市场的快速发展,在以往学者的研究基础上,利用市场的最新数据,对CAPM模型在我国的适用性进行实证分析就显得极为必要,不仅能为投资者更有效的制定投资策略和进行风险规避提供指导,更有助于一个更加公正合理的金融定价体系在我国的建立.资本资产定价模型作为现代金融理论的三大基石之一,我们应该充分吸收其巨大的理论价值,促进和完善其在我国融入国际金融市场中的引导性作用.
2. 研究内容和预期目标
本文研究的内容是以实证研究的方式分析CAPM模型在我国资本市场上的适用性.拟解决的关键问题是证明证券预期收益率与系统性风险是否成线性相关关系.写作提纲:本文共分为七个部分,第一部分绪论,介绍研究的背景和意义 结构与内容安排 第二部分文献综述,介绍国内外研究动态 第三部分介绍资本资产定价模型 第四部分对CAPM模型在我国资本市场上的适用性进行实证研究 具体又包括三个小节 1数据来源 变量选取与模型设计 2实证分析 3对检验结果的分析第五部分总结与建议最后是参考文献
3. 国内外研究现状
国外:早期研究结果基本上都表明CAPM模型在资本市场上有较强的适应性.Balck,Jensen和Scholes在1972年通过纽约证券交易所1926-1965年股票数据进行实证分析,实证结果表明股票平均收益率与贝塔系数之间存在正相关关系.而后期的研究结果与CAPM结论有较大差别,认为贝塔系数无法全部解释市场收益率,并且后期CAPM检验由单纯的收益与系统风险的相关性检验转向多变量检验.M.F.coran(2006)运用埃及2001-2002年股票数据进行了检验,提出贝塔系数对测试市场风险意义重大的结论,不同贝塔值会有不同的风险溢价.国内:在CAPM 适用性检验上,朱顺泉(2008)除检验资产预期收益率与风险是否存在线性关系外,还进一步对这种线性关系是否为正,以及系统风险是否是风险资产的唯一度量进行检验.赵松山等(2006)认为在做CAPM模型实证检验时,除了检验CAPM模型本身,还应对CAPM的理论假设和经验假设进行相应的检验.国内对CAPM模型在中国资本市场的适应性的观点可以大致分为两类.一种观点认为CAPM模型在我国资本市场上适用.朱顺泉(2008)随机选取了2003年8月1日到2006年7月31日沪市A股的100只股票,构建模型对CAPM检验时发现沪市股票组合收益率与其系统性风险存在正向关系,说明该时间段CAPM适应于上海资本市场.另一种观点认为CAPM模型在我国不适用.马春光,邱妘(2008)在对上证180成分股和沪深300中深市部分进行实证分析时,发现贝塔对收益率的解释作用不明显,并且残差标准差在该置信区间也不为零,说明市场收益率受其他风险影响显著,CAPM模型并不适用.
4. 计划与进度安排
本论文的研究计划分为三个阶段. 第一阶段 准备阶段 主要任务是:确定研究的方向与题目 收集数据 查阅文献 确定研究方法 完成开题报告第二阶段 实施阶段 任务是对搜集到的数据进行分析 完成实证研究 进行分析总结并撰写论文正文 第三阶段 完成阶段 导师审阅 修改论文 定稿答辩
5. 参考文献
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