1. 研究目的与意义
中国作为一个农业大国,近年来CPI 的持续上升几乎是由农产品价格上涨引起的,粮食价格的稳定性越来越受到政府的高度关注与重视。2016年1月28日,新华社受权发布《关于落实发展新理念加快农业现代化实现全面小康目标的若干意见》,这是改革开放以来第18份以#8220;三农#8221;为主题的1号文件,也是自2004年以来中央1号文件连续第13次聚焦三农。应对农业发展问题,不仅要着眼于三农本身,而更应注重从#8220;三农#8221;之外即各自对立面采取对策。期货市场的基本功能是价格发现和套期保值,其中,价格发现功能处在期货市场功能的核心地位。无论在国内还是在国外,现代期货市场最早都起源于农产品期货市场的兴起。我国农产品期货市场经过二十余年的发展,其所具有的价格发现功能已经有所显现,但是我国期货市场尚属于新兴市场,相比于欧美等发达国家上百年发展所达到的水平来看,我国农产品期货市场价格发现功能的发挥状况还有相当大的差距。因此,对于中国农产品期货市场价格发现功能发挥情况的研究依然是一个重要的命题。而小麦是我国主要的粮食品种之一,对小麦期货市场价格发现功能进行研究既能充实小麦期货研究,又丰富我国农产品期货相关方面的研究,有利于为小麦期货投资与现货购买的相关决策提供参考依据。其次,通过实证分析研究小麦期货市场价格和现货市场价格之间的关系,指出我国小麦期货价格发现功能的问题所在,提出相关建议,从而方便期货市场监管者及时采取有力措施,致力于稳定小麦市场价格,为我国农产品期货、现货市场的发展提供一个健康、稳定、有序、有效的价格轨道,有效地吸收社会闲散资金,服务国民经济。
2. 研究内容和预期目标
本文基于期货市场价格发现功能理论,在对中国小麦期货市场进行现状分析的基础上,采用ADF单位根检验,基于VAR的协整检验,格兰杰因果检验研究小麦期货市场价格和现货市场价格之间的关系,指出我国小麦期货价格发现功能的问题所在,提出相关建议,从而方便期货市场监管者及时采取有力措施,致力于稳定小麦市场价格,为我国农产品期货、现货市场的发展提供一个健康、稳定、有序、有效的价格轨道,有效地吸收社会闲散资金,服务国民经济。
研究内容:1.我国小麦期货市场,现货市场的的现状
2.期货市场价格发现功能的理论分析
3. 国内外研究现状
国外研究现状
关于商品期货价格的构成,比较明确而系统的研究还是从20世纪30年代的凯恩斯开始的。凯恩斯提出并由希克斯完善的持有成本理论,认为期货价格等于当前的现货价格加上持有成本.但是这一理论受到沃金等人的挑战,他们认为现货市场与期货市场价格的差额部分主要成分是仓储费用,基本上受制于边际持仓成本,在临近交割期时,两个市场价格将趋于一致,因此,期货价格具有较强的价格发现功能。西方国家的期货市场经过长期的发展,有着百年以上的历史,对价格发现功能实证研究从上世纪 60 年代末就已开始。随着计量经济学知识研究的深入与期货市场的不断发展,对期货价格发现功能的研究可以分为两个阶段:(1)采用最小二乘法的简单时间序列方法。Bigman、Goldfarb D和 Schechtman E(1983)最早利用了交割日的现货价格对距离最后交割日某固定时间的期货价格进行回归,以分析二者之间的关系。他们建立的回归模型对价格发现功能进行研究。他们假设,如果期货市场整合信息能力强,则期货市场有效,具有价格发现能。但此种方法的缺点是没有对时间数据的平稳性进行检验。Garbade 和 Silber(1983)对金、银、铜、橙汁、玉米、燕麦和小麦这七种产品进行检验,研究结果表明期货市场具有价格发现功能。因此,他们提出了 G-S 模型,用来分析究竟是期货或现货市场在价格发现和信息流上占主导地位。(2)用协整的理论解决非平稳时间序列的研究方法。Engle和Granger(1987)提出并发展了协整理论,它解决了最小二乘法检验所忽略的时间序列的非平稳性问题,为研究时间序列的有效性问题提供了全新视角。协整检验方法虽能够解决时间序列的非平稳性问题,但效率检验的核心是做出参数推论,这也是此种方法存在的问题。ohansen 和 Juselius(1988)为检验期货市场价格发现功能,在 Engle和Granger 研究的基础上,创新性的提出基于 VAR 模型的协整检验方法,这种思想具有开辟性。这种方法的优势在于考虑了期现货价格之间存在的相互影响,在 VAR 模型的基础上,采用极大似然估计法对变量间的协整关系进行检验。Booth,Tse 和 Brockman(1998)对 WCE 的小麦期货价格和 CBOT 小麦期货价格进行协整检验来研究小麦期货市场价格在国际市场间的关联性。研究结果表明,长期均衡关系存在于 WCE 小麦期货价格和 CBOT 小麦期货价格之间,且 CBOT 小麦期货价格是 WCE 小麦期货价格的 Granger 原因,反之则不存在此种关系。
国内研究现状
4. 计划与进度安排
1.2022年1月15日前,完成基础材料的收集整理,并确定写作提纲,完成开题报告。
2.2022年4月10日前:完成论文初稿。
3.2022年5月16日前:论文定稿。
5. 参考文献
[1]Keynes J M. A treatise on money, vol. II: The applied theory of money. 1930[J]. As reprinted in Keynes'''' Collected writings, 6.
[2]Cootner P H. Returns to speculators: Telser versus Keynes[J]. The Journal of Political Economy, 1960: 396-404.
[3]Working H. The theory of price of storage[J]. The American Economic Review, 1949: 1254-1262.
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