1. 研究目的与意义
指数效应是指在指数成份股发生调整时，调入和调出的样本股常伴随价格和成交量异常的现象。根据样本稳定性和动态跟踪相结合的原则，指数公司需要定期按照指数编制方案调整样本股。一般而言，在指数调整期间，调入指数股价上涨，甚至在中长期内仍维持上升趋势，超额收益为正；调出指数股价呈现下跌趋势，超额收益为负，这是指数调整的价格效应。同时，调入和调出股票的成交量均显著上升，这是指数调整的交易量效应。在国外成熟资本市场上，指数效应广泛存在，并且理性投资者往往能够通过指数效应获得稳定的投资回报。在过去的10余年中，指数、指数基金和指数衍生产品在我国市场迅速发展，指数产业化的发展模式己经初步形成。指数效应的显著程度与指数的影响力及股票市场上指数基金的规模紧密相关。沪深300是我国第一只横跨沪深两市的统一指数，选用沪深300指数作为研究的对象具有覆盖度全，样本典型性强，检验结果具有实际操作意义等诸多特点。
证券指数的调整是否包括了新的独立的信息含量在里面，这就直接影响到指数成分股调整能否带来理论上的超额收益。因此对于证券指数效应的研究不仅是对超额利润的探索，更是对市场有效性的检验，以及对指数编制公司的检测。另外，通过验证指数效应是否存在，并在此基础上对指数的价格效应和成交量效应进行量化研究，精确计算出价格效应和成交量效应出现的时期、时点以及涨跌幅度，以便构造新的套利投资组合。因而，研究指数效应对我国指数化投资的发展以及指数运营商和监管部门建立和监管指数维护规则具有重要的借鉴意义，同时也为指数基金管理人和套利者的投资策略提供了有益的参考。
2. 研究内容和预期目标
（1）研究内容：
本文采用Ballamp; Brown（1968）以及Famaetal（1969）提出的事件研究法来检验价格、成交量、波动率在事件发生前后是否存在异常。事件研究法基本原理是通过分析某一恃定事件发生前后的股价收益率，检验是否存在超额收益来解释特定事件对股价变化的影响。其中，构建Fama-French三因子模型计算超额收益并引入短期事件窗和长期事件窗分别考查了指数调入股票和调出股票的价格和交易量的市场反应。通过对沪深300指数基金在指数调整前后跟踪误差的研究，试图找出能最有效地解释沪深300指数效应的理论假说，并分析指数效应的特征，以及对指数激进交易策略的影响。
（2）拟解决的关键问题：
3. 国内外研究现状
（1）国外的研究现状
指数效应的研究中，最为广泛的研究对象为标普500，最早由Shleifer（1986）研究得出，对于那些刚刚列入Samp;P500的成分股而言，在公告日之后，会出现显著的价格上涨。Harris and Gurel（1986）（HG）进行了同样的研究，它们选取了标普500指数在1973-1983年间的变化，结果发现了显著的长期价格效应。Lynch和Mendenhall（1997） 发现在指数调整后，买入指数调入股票组合同时卖出调出股票组合可以获得5.45%的超额收益，再一次验证了指数效应的存在。Brooks，Kappou和Ward（2004）采用事件研究法对Samp;P500指数新增股票的超额收益进行了研究，发现在宣布日后一天和生效日当天，新增股票价格和交易量都有显著上涨。Green和Jame（2011）通过对股票市场高频交易数据的研究，发现跟踪Samp;P500指数的指数基金存在显著地策略性交易行为，即为避开生效日当天的价格压力放弃追踪误差最小化的基金管理目标，选择在生效日前后的一段时间内调整投资组合。
不仅美国，其他国家也针对指数效应做了相关研究。Deininger，Kaserer和Roos （2000） 研究了德国市场的DAX蓝筹股和DAX中盘股，发现当指数调整时，新增样本股的价格会短期上升。Elayan 和Pinfold（2001）检验了新西兰证券市场指数调整的价格效应。指数选择为新西兰NZSE10指数以及NASE40。统计显示新西兰指数的价格效应在统计上是显著的，调入NASE40的股票会享有2.13%的异常收益，而从指数中去除则会带来-2.51%的异常收益。对于NZSE10的股票，该效应仍然存在，但是由于样本数量稀少，因此统计结果并不显著。Chakrabarti，Huang和Jayaraman（2002）对MSCI国家指数进行研究也发现了显著的价格效应。Bryan Mase (2007) 对英国的FTSE100指数变化进行了研究。每个季度FTSE100指数根据上市公司的市值，选出其中最大的100家作为指数样本，研究发现尽管有短期的购买或者做空压力使得价格暂时脱离了均衡，这一点符合短期向下的需求曲线，但是与标普500指数的变化不同，指数变化的价格效应在长期内是不存在的。除此之外，他还发现投资者意识以及监管成本的减少并不能解释价格效应的存在。
4. 计划与进度安排
2022年11月-2022年1月：确定论文题目，制定计划并查找相关论文资料，如文献、论文集、著作等，了解该选题的最新研究情况，并逐渐掌握学术论文的写作规范和格式，完成开题报告。
2022年1月-4月，完成毕业论文初稿，并保证格式符合要求，填写论文中期检查表、任务书等，提交论文初稿和外文文献及译稿，进行中期检查。
2022年5月，接受指导老师意见对论文、外文翻译等材料进行修改完善，重复率检查，提交论文定稿版。
5. 参考文献
[1] Lamoureux C G, Wansley J W. Market effects of changes in the Standard amp; Poor''s 500 index[J]. Financial Review, 1987, 22(1): 53-69.
[2] Harris L, Gurel E. Price and volume effects associated with changes in the Samp;P 500 list: New evidence for the existence of price pressures[J]. The Journal of Finance, 1986, 41(4): 815-829.
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