苏宁云商资本结构与资本成本案例研究开题报告

1. 研究目的与意义

苏宁云商，原名#8220;苏宁电器#8221;，国内家电零售连锁行业的领导者。2011年以来致力于构建线上线下多渠道融合、全品类经营、开放平台服务的业务模式。苏宁云商谋求线上线下业务平衡、实体体系与虚拟体系融合，不断强化科技创新。转型云服务模式，在智能搜索、大数据、高性能计算等领域也有所建树。然而，苏宁电器在转型的道路上走得并不是一帆风顺，在2016年的前三个季度，净利润均为负值，但在这样的情况下，苏宁电器却能够依靠对外融资实现现金净流入。且近几年资产负债表变化较大，16年一季度前资产负债率达60%以上，但在16年第二季度的一次股权融资使苏宁云商的资产负债率稳定50%左右。且因其负债主要表现为流动负债，另一方面长期负债的资本成本并不算太高，高额负债本身并没有给苏宁易购带来过高的财务压力。除此之外，苏宁云商的市盈率远高于其他同类型企业，这是否与苏宁云商的保持较合理地资本结构有关还有待考证。鉴于近三个季度的连续亏损，如何保持较低的资本成本以及最优资本结构的确定是苏宁云商所需面对的重要课题。总之，研究苏宁易购的资本结构与资本成本对于其将来的发展与规划，对同行业或民营企业的最优资本结构的选择有着非常重要的意义。

2. 研究内容和预期目标

研究内容：苏宁云商的资本结构及资本成本，对于苏宁云商资本结构与资本成本的评价与建议

关键问题：加权平均资本成本的估算，其中包括权益资本成本，长期负债资本成本以及短期负债资本成本的估算；资本结构对苏宁云商现金流及公司价值的影响。

写作提纲：

3. 国内外研究现状

我国学者研究了中国上市公司股权融资偏好的原因，有关这方面的论文有以下几种观点：黄少安、张岗的研究表明，我国上市公司的股权融资成本明显低于债务融资成本，这是我国上市公司强烈股权融资偏好的一个直接原因。另外，我国现有的制度政策，使得上市公司可以大量、低成本地进行股权融资。

套取股东的钱（无须支付红利）却不必高效地使用这些钱，不受股东约束、不受资本市场的约束，这是我国强烈股权融资偏好的深层原因；陆正飞、叶康涛（2004）指出融资成本比与上市公司股权融资概率正相关，即股权融资成本越高，则企业越有可能实施股权融资，融资成本因素并不能完全解释我国上市公司的股权融资偏好行为。同时，企业净资产规模越低，第一大股东持股比率越高，就越有可能选择股权融资；企业业绩越差，自由现金流越高，则越有可能选择债权融资；但是破产风险、成长性指标对企业的融资决策没有显著影响；何丹、朱建军（2006）的研究表明在股权分置的制度安排下和存在控股股东对中小股东的利益侵占时，控股股东的股权融资成本远远低于其债务融资成本，这是我国上市公司存在强烈股权融资偏好的重要原因，因为当上市公司被控股股东控制时，融资中的控股股东成本才是真正影响上市公司融资决策的成本，而如果股权融资比债权融资对控股股东更有利，控股股东就会选择股权融资，否则控股股东就会选择债务融资。

对民营企业资产负债率低的问题，学者们有着不同的观点。总体来看，有两类解说:一类是#8220;外因说#8221;或称#8220;被动接受说#8221;，即认为民营企业低负债是掣肘于外部因素而被动接受的结果，这些外部因素主要是指针对所有制的#8220;金融歧视#8221;(BrandtandLi，2003;CullandXu，2003;刘瑞明，2011)，即银行的信贷资金过多地投放给了效率低下的国有企业，而民企被忽视。另一类是#8220;内因说#8221;，或称#8220;主动选择说#8221;，即认为民营企业低负债是企业因经营发展需要而做出的自主选择(朱武祥等，2002;方军雄，2010)。长期以来，前一类#8220;外因说#8221;成为学术界和大众认知的主流，不过后一类基于主动选择的

4. 计划与进度安排

1、2022年11月30日-2022年12月10日：完成选题

2、2022年1月1日-2022年1月10日：阅读大量资料并选取有用资料待用，积累最新信息，完成开题工作

3、2022年1月10日-2022年1月20日：上交详细的论文提纲，等待老师的指导意见

5. 参考文献

【1】李曜;丛菲菲：《产业竞争下的民企资本结构选择--兼以苏宁云商为例》，《会计研究》，2015-04-15

【2】伍唯佳：《#8220;互联网 #8221;模式的机遇与风险--以苏宁云商为例》，《财会通讯》，2016-07-20

【3】黄有榕：《苏宁国美财务绩效、财务政策和财务战略的比较研究》，《厦门大学》，2014-04-01

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