1. 研究目的与意义
传统金融理论是以有效市场假说为根基的，Markowitz等学者们在进行研究时大部分都认为在证券市场中的所有投资者是一样的且相互独立的，但研究却表明在股票市场中并非完全有效的，由于投资心理偏差等原因，市场往往存在严重的非理性意义。以羊群行为为代表的非理性行为横行于金融市场中，并成为理论与实践者的重要研究领域，20世纪30年代凯恩斯在其著作《就业、利息和货币通论》中就指出，职业投资者较投者之精力与才干的优势在于他们所关心的并非投资价值本身，而是在群众心理因素下，市场对此投资的估价是多少。这种投资中的从众心理就是金融活动中最早关于羊群行为的阐述。
随着信息传播共享速度的越来越快，全球的证券市场相互影响，紧密联系，市场中的不确定性因素越来越多，把握市场热点并成为佼佼者越来越难，投资者们因此寄希望于他人的信息。现如今，羊群行为作为一种非理性行为，广泛存在于证券市场的投资群体中，是一种对个人而言理性，对集体来说缺乏效率的投资行为。表现为投资者总是认为他人的信息更准确，从而放弃自己的私有信息，根据其他同类投资者的策略制定自己的投资计划，跟随他人做买入或卖出交易。
鉴于此，本文通过行为金融学理论梳理探讨，来自中国证券市场实证数据深入探讨机构投资者和个人投资者是否存在羊群行为，对羊群行为产生机理，丰富行为金融学理论具有一定的理论意义；进一步探讨投资者的羊群行为对市场的流动性、振幅和收益率等产生的影响，对适当合理规范和健康发展机构投资者、利用适当的政策调节手段引导其投资行为理性化以及宏观调控政策的制定等方面具有借鉴意义，对防范重大金融风险，维护证券市场的稳定发展具有一定的现实意义。2. 研究内容和预期目标
一、引言
二、文献综述
三、中国证券市场个人投资者羊群效应的存在性
3. 国内外研究现状
一、国外研究现状
国外的学者对羊群行为的产生研究之后开始将方向转向羊群倾向可能造成的市场影响中来，近年来涌现了一批学者探究羊群行为对股价同步性、市场波动性等市场特征的影响。Avery和 Zemsky(1998)认为投资者的羊群行为会把股价的波动放大，使其偏离自身价值并产生价格泡沫.Kaminsky和Schmukler(1999)同样认为羊群行为会使得市场波动加剧，外国投资者的羊群行为起到了推波助澜的作用。BrownWei and Wermers(2014)运用基金持仓数据研究表明，基金的买入和卖出阶段所呈现出的羊群倾向会导致市场的过度反应，如果这种羊群倾向是参考了证券分析师的评级调整，则会加剧市场的过度反应。Jegadeesh N等(2010)认为羊群行为加剧了微观层面股价同步性的影响，增加了系统风险，导致市场异常波动。DasguptPrat and Verardo(2011)构建了一个机构羊群价格影响模型，研究表明与职业有关的资金管理者与拥有市场力量的证券交易商进行交易时表现出模仿过去交易的内生性倾向。这种趋势被经销商利用，从而影响价格。在均衡情况下，制度性羊群效应对短期收益有正向预测作用，但对长期收益负向预测，则在某种程度上增加了机构投资者羊群行为造成市场波动观点的可信度。Kremers对德国股市中的羊群行为研究后表明羊群行为的强弱取决于股票的特征，包括股票流动性，以及历史股票收益与股票价格的波动。
二、国内研究现状
4. 计划与进度安排
2022年11月20日前 ——完成基础材料收集整理，列好写作提纲；
2022年12月30日前——完成开题报告，提交指导教师；
2022年3月30日前——完成初稿，等待老师指导，并作调整、修改；
5. 参考文献
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