1. 研究目的与意义
目前世界经济仍处在国际金融危机后的深度调整期，为促进经济复苏，各国政府倾向于利用政策调整实现经济的平稳运行。在经济发展不同阶段推出与之相适应的宏观经济政策，增加了经济政策的不确定性。宏观经济政策不确定性将会导致政策效果与目标之间出现偏离，甚至引发系统性风险，阻碍经济的发展。因此，在经济政策不确定性无法避免的情况下，深入探究如何利用相关资产对冲经济政策不确定性具有重要意义。
作为一种特殊的大宗商品，黄金具有商品、货币和避险的多重属性。黄金的避险属性是指当经济、金融出现大幅波动或危机时，黄金作为资金的避风港。例如，2007年8月以来的金融危机中，黄金表现出了较强的货币和避险属性。2008年金融危机爆发后宏观经济波动剧烈，政策不确定指数和股票不确定指数明显上升、波动加剧，而黄金价格却稳步上涨，体现出黄金在危机时期一定的保值、避险属性。
原油作为最具影响力的原材料和基础能源，在现代经济发展中发挥着至关重要的作用，被视作工业经济的命脉，原油价格的波动会对经济产生巨大的影响。2007年，由美国次贷危机引起的全球性经济危机开始爆发，整个世界能源市场和金融市场进入了一个“反复无常”的时期。2008年金融危机后，各国采取相应的经济政策应对危机，石油价格也随之出现了大幅波动，经济政策不确定性与原油价格间存在着动态相关性。
2. 研究内容和预期目标
（1）研究内容：利用GARCH模型与虚拟变量分位数回归计算黄金、原油和比特币的对冲和避险性质，以应对经济政策不确定性；
（2）拟解决的关键问题：探究黄金、原油和比特币哪个能对冲经济政策不确定性；
（3）写作提纲：
3. 国内外研究现状
经济政策在塑造一个经济体的经济发展方面发挥着至关重要的作用，政策中的任何不确定性都会减缓其发展进程。因此，在全球不确定性较高的情况下，许多文章研究哪些资产可以对冲不确定性。
黄金具有多重属性，一直以来都是作为投资组合多样化的对冲和在极端经济和严重市场动荡时期的安全避风港。相关文献表明，宏观信息的公布对黄金收益有明显的影响，部分研究结果显示，在经济衰退期影响更为明显。Abken（1980）指出，极端的政治或经济方面的不确定性会明显影响黄金价格。Christie-David et al.（2000）考察了美国23个宏观信息，发现黄金收益的波动在信息公布时期出现明显提升，其中产能利用率、CPI和GDP对黄金收益的影响最明显。Roache和Rossi（2009）对11个按时公布的宏观经济指标和包括黄金在内的6种商品研究发现：非农业薪金指标的变动、消费者信心指数、利率变动对黄金影响明显，且黄金对利空信息的反应体现出保值、避险的性质，从而有别于其他五种商品。Shafiee和Topal（2010）全面梳理了黄金价格的影响因素，指出短期内解释黄金价格戏剧性上涨的关键因素之一是在金融市场不稳定时期，黄金可以发挥一种针对传统资产价格急剧波动的避险作用。尹力博和柳依依（2015）基于宏观经济不确定性的视角，实证考察了黄金现货和期货交易指标与政策不确定指数和股票不确定指数的信息传递关系及其相关关系的时变特征，发现黄金能否作为实体经济或股票市场的避险资产因时而异。
原油被称作“工业血液”和“黑色黄金”，它对世界经济的发展发挥着重要的作用，油价的波动与经济政策联系紧密，将会给经济带来的重要的影响。Rasche和Tatom（1977）研究在发达国家，国际油价较大幅度的变动对本国国民经济的影响，结果显示国际油价上升1个单位，发达国家的国民生产总值就会下降7个单位。冯美星（2016）基于DCC-GARCH模型研究经济政策不确定性与我国原油收益率之间的关系，研究表明原油价格的波动是经济政策不确定性指数变动的原因，且经济政策不确定性与原油收益率之间存在显著的动态相关性。
4. 计划与进度安排
本论文的研究计划主要分为以下几个阶段：
第一阶段：与指导老师沟通，确定选题及研究方向，阅读相关文献，完成开题报告；
第二阶段：继续阅读相关文献，完成外文翻译与文献综述；
5. 参考文献
[1]Shan Wu, Mu Tong, Zhongyi Yang, Abdelkader Derbali. Does gold or Bitcoin hedge economic policy uncertainty? [J]. FinanceResearch Letters, 2019(31): 171-178.[2]Abken P A. The Economics of Gold Price Movements[R]. Federal Reserve Bank ofRichmond, 1980: 3-13.
[3]Christie-David R, Chaudhry M, Koch T W.Do Macroeconomics News Releases Affect Gold and Silver Prices[J]. Journal of Economicsand Business, 2000, 52(5): 405-421.
[4]Roache S K, Rossi M. The Effects ofEconomic News on Commodity Prices: Is Gold Just Another Commodity? [R]. WorkingPaper, International Monetary Fund, 2009.
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