我国上市公司价值分析开题报告

国外研究现状

国外学者主要把影响因数集中在这几个方面。第一，信息不对称方面，Myers和Majluf（1984）认为，为了降低信息不对称所带来的成本，持有充足的现金是有价值的[1]。第二，现金持有方面，Pinkowitz和Williamson（2002）的实证研究支持了以上结论，他们发现股东对边际一美元现金持有的估价超过一美元，并且他们发现公司现金持有的价值主要由增长期权、投资机会以及股东与债权人利益冲突等因素共同决定。与前述直接研究边际现金持有的股东价值不同，Mikkelson和Partch（1999）从高现金持有公司的业绩特征来间接证明现金持有的价值，他们以现金及其等价物超过资产总额25％的美国公司为样本进行研究，发现在接下来的5年里，这些持续持有大量现金的公司营运业绩中位数大于规模、行业与之匹配的公司的营运业绩中位数。此外，他们认为大量现金持有并不代表经理人和股东之间就会产生严重的利益冲突[2]。第三，自由现金流假说方面。根据Jensen的自由现金流假说，在存在代理成本的情况下，上市公司持有过多的现金容易被管理人用于追求私利而使公司价值下降。Harford（1999）从股票回报率角度说明高现金持有的企业更倾向于进行价值减少的并购活动，主要反映为并购宣告引起的股价下跌和并购后公司运营业绩的下滑[3] 。第四，超额现金持有方面，Couderc（2004）的研究结果也表明，过多的现金持有会导致公司经营业绩变差，chwetzler和Reimund（2004）在改进Mikkelson和Partch（2002）的方法的基础上，区分了具有超额现金持有的公司，结果发现那些连续三年持有超额现金的公司经营业绩显著较差[4].第五，股权制衡方面。近年来许多相关的研究也证明，在现代公众公司的股权结构中普遍存在的是股权集中、大股东持股（Shleifer and Vishny, 1997；La Porta et al.，1999；Johnson et al.，2000）[5]。第六，资本结构方面。自 Miller 和 Modigliani 两位教授创立有无公司税时资本结构与公司价值关系的 MM 模型后, 西方经济学家在这一领域进行了深入研究。20 世纪 70年代的平衡理论以及 20 世纪 80 年代引入的非对称信息理论都极大地拓宽了研究视野; 夏普等又在引入风险概念后提出 了 著 名 的 CAPM 模 型 ; 其 他 如 James Tobin 的 Q 理 论 、Fischer Black 和 Myron Scholes 的期权定价模型等都丰富和发展了现代公司价值理论。[6]

4. 计划与进度安排

1、论文选题和文献检索阶段（2017年11月15日－2017年11月30日）：收集、阅读、分析资料和文献，在导师指导下完成选题和论文构思。

2、开题报告和论文大纲阶段（2017年12月1日－2018年1月18日）：在导师指导下撰写开题报告和论文大纲。

3、论文初稿撰写阶段及中期检查（2018年1月15日-2018年4月10日）：在导师的指导下撰写论文初稿，并提交指导老师评阅。

5. 参考文献

• #183; [1] Abhyankar A., Xu B., Wang J.. Oil price shocks and the stock market: Evidence from Japan[J]. Energy Journal, 2013, 34(2).

  [2] Mignone Javier, O''Neil John. Social capital and youth suicide risk factors in First Nations communities.[J]. Canadian Journal of Public Health, 2005, 96 Suppl 1.

  [3] Ahern Melissa M, Hendryx Michael S. Social capital and risk for chronic illnesses.[J]. Chronic Illness, 2006, 1(3).

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