1. 研究目的与意义
随着信息化的时代的到来，高频交易在全球的金融市场得到了迅速发展。在中国，其金融市场也在不断的创新和发展中，中国金融市场已经具备不断完善的电子交易平台和信息技术。其市场结构在不断的完善，交易品种日趋多样化，计算机自动交易理念的技术也在进行了发展。高频交易的发展对中国金融市场也产生了影响。高频交易是指从那些人们无法利用的极为短暂的市场变化中寻求获利的计算机化交易。比如，某种证券买入价和卖出价差价之间的微小价差。高频交易是电子化交易的尖端，它将计算机技术、数学分析和金融投资高度结合，能够在毫秒级的时间尺度上完成交易。其主要特征有：都是由计算机自动完成的程序化交易；交易量巨大；持仓时间很短，日交易次数很多；每笔收益率很低，但是总体收益很稳定。
高频交易的发展究竟对中国的金融市场产生了怎么样的影响？目前高频交易中国的金融市场究竟是怎样的？高频交易作为一种新型的交易技术，在中国的金融市场也颇受关注。高频交易具有基本不持有隔夜头寸，每天交易多次义实现盈利的特点，开始时由于国内的股票交易所之前实行的是T 1机制，T 1机制是指当天买入的股票当天不能卖出，而国外的大多高频交易者都是在当天收盘时都会清空股票。对于日内交易机会关注不多。另外，当前国内股票市场不存在相应的卖空机制，高频交易缺乏有效机制进行对冲；且国内股票交易市场的交易成本较高，也导致高频交易商对此市场缺乏兴趣。利用复杂的计算机和信息技术系统，高频交易快速的执行交易并且日内短暂持有仓位，一般来说，高频交易在每日结束后不持有新增仓位。但是，随着T 0交易的ETF（交易型开发式指数基金）和融资融券标的股的存在，投资者也可以通过日内交易获取丰厚的利益。在国内，高频交易被用于商品期货、ETF及权证交易方面。
高频交易主要利用做市和价差来盈利，再此过程中，平衡了价格差异，并且为市场提供了足够的流动性。高频交易可以是市场中隐藏的流动性得到释放，很大程度上的提高了交易成功率，为交易所提高了佣金收入。从负面影响上来说，高频交易的快速发展改变了证券市场的结构，并且牺牲了大机构投资者的利益。而止损指令的使用增加了市场异常情况的严重性，增加了市场动荡的风险。
2. 研究内容和预期目标
大部分人对于高频交易有误读，要么认为非常赚钱，要么认为扰乱市场。高频交易可以大幅度降低投资者的平均交易成本，但也为市场带来系统性风险，利用超前交易损害投资者利益并打击投资者的信心。高频交易在欧美金融领域已经运用广泛，但在中国仍是新生事物。高频交易争的是速度，一分一秒都是关键，这样一来，对于交易技术的要求也愈来愈高。高频交易需要依靠计算机进行电子化的交易，而一旦计算机和信息技术系统出现问题，财政系统会产生非常严重的风险。高频交易需要在短期内有波动性，一旦市场情况发生弱化，高频交易将导致大量资金的亏损，监管者担忧这可能会影响金融市场的稳定性。 这让我们不禁思考，高频交易到底是增进了了市场的效力还是损害了市场的效力。但是我们必须要承认的是，高频交易在某些方面对金融市场还是有积极的影响的。但高频交易在目前以至未来来说都是很有前景的，但是毫无疑问，它还有很长的一段路要走。与国外相比，中国的高频交易策略还有很多不足的地方，国外的交易制度我们可以借鉴，但只能取其精华，去其糟粕，根据我国国情制订出相应的高频交易制度。其次中国的交易费用和交易次数的限制影响了高频交易的发展。中国金融市场的流动性不如国外，但随着中国未来期货市场、货币市场的发展，高频交易应该会成为中国资本市场投资的一个非常好的逻辑。
除了高频交易对市场效率的影响和高频交易是否对市场有风险性，本文还讨论了高频交易产生的技术问题，策略问题以及监管问题。
1. 高频交易的技术问题：高频交易在欧美金融领域已经运用广泛，但在中国仍是新生事物。高频交易争的是速度，一分一秒都是关键，这样一来，对于交易技术的要求也愈来愈高。高频交易需要依靠计算机进行电子化的交易，而一旦计算机和信息技术系统出现问题，财政系统会产生非常严重的风险。2. 高频交易对市场效率影响：高频交易需要在短期内有波动性，一旦市场情况发生弱化，高频交易将导致大量资金的亏损，监管者担忧这可能会影响金融市场的稳定性。 这让我们不禁思考，高频交易到底是增进了了市场的效力还是损害了市场的效力。研究认为高频交易降低了买卖差价，提高了市场流动性，而并没有增加市场波动率，甚至反而降低了市场波动率。高频交易在目前以至未来来说都是很有前景的，但是毫无疑问，它还有很长的一段路要走。
3. 国内外研究现状
高频交易的发展究竟对中国的金融市场产生了怎么样的影响？目前高频交易中国的金融市场究竟是怎样的？高频交易作为一种新型的交易技术，在中国的金融市场也颇受关注。高频交易具有基本不持有隔夜头寸，每天交易多次义实现盈利的特点，开始时由于国内的股票交易所之前实行的是T 1机制，T 1机制是指当天买入的股票当天不能卖出，而国外的大多高频交易者都是在当天收盘时都会清空股票。对于日内交易机会关注不多。另外，当前国内股票市场不存在相应的卖空机制，高频交易缺乏有效机制进行对冲；且国内股票交易市场的交易成本较高，也导致高频交易商对此市场缺乏兴趣。利用复杂的计算机和信息技术系统，高频交易快速的执行交易并且日内短暂持有仓位，一般来说，高频交易在每日结束后不持有新增仓位。但是，随着T 0交易的ETF（交易型开发式指数基金）和融资融券标的股的存在，投资者也可以通过日内交易获取丰厚的利益。在国内，高频交易被用于商品期货、ETF及权证交易方面。对于高频交易对于市场影响的研究认为，高频交易降低了买卖差价，提高了市场流动性，而并没有增加市场波动率，甚至反而降低了市场波动率。市场公平性方面，没有发现高频交易者存在系统性抢单行为，当然并不排除有特定的高频交易者存在此类行为。高频交易主要利用做市和价差来盈利，再此过程中，平衡了价格差异，并且为市场提供了足够的流动性。高频交易可以是市场中隐藏的流动性得到释放，很大程度上的提高了交易成功率，为交易所提高了佣金收入。从负面影响上来说，高频交易的快速发展改变了证券市场的结构，并且牺牲了大机构投资者的利益。而止损指令的使用增加了市场异常情况的严重性，增加了市场动荡的风险。近年来，伴随着国际电子技术以及金融市场的快速发展，高频交易在美欧各国已经发展多年，并得到广泛的认可与应用，高频交易在全球金融市场得到了迅速发展。最初的证券市场完全以人工模式运行，用计算机执行下单指令的方法始于20世纪70年代早期，80年代产生了第一个电子交易系统，这一时期也产生了第一个电子执行系统、计算机协助交易系统以及细盘撮合系统，于此同时，计算机交易被广泛应用于股票于期货的跨市场指数套利交易中。进入80年代后期及90年代，随着交易技术和电信网络的发展，金融机构对自动化交易的需求增加，金融市场实现了完全电子化。1998年，美国证券交易委员会出台#8220;另类交易系统规定#8221;，遏制了做市商的交易优势，因此也降低了市场的流动性，这个改革在一定程度上促进了高频交易的发展。高频交易一起庞大交易弥补了买卖价差缩小的不足，于是在已有的技术条件和交易平台下，高频交易得以迅速发展。美国证监会与商品期货交易委员会将高频交易商定义为使用高速系统监控市场数据并提交大量订单的自营交易公司。高频交易商理由数量化方法和算法系统来使其市场计入和策略执行的速度的最大化。欧洲证券监管委员会将高频交易定义为高频交易是自动化交易的一种形式，并以速度见长。2009年，美国证监会的资料显示，美国证券市场上高频交易的日均交易量占总交易量的50%以上。Group发布的数据显示，截至2010年的股票交易是由高频交易所造成的，参与者总收益每年高达80亿美元。到了2015年，美国股市有70%的交易量来自高频交易。
随着高频交易的市场影响力逐渐变大，各国监管当局对其造成的影响非常关注，美国证券交易委员会专门对此发布了#8220;Concept Release on Equality Market Structure#8221;,就所关注的问题咨询意见，其中所涉及的问题主要包括三方面
1.高频交易对市场效率影响如何；
4. 计划与进度安排
2.19-2.26 阅读中外文献，思考高频交易的价值和地位
2.27-3.4 研究资料，对比中外历史发展情况的共性和差异
3.5-3月中旬 完成初稿写作，提交等待审核
5. 参考文献
by Zhaodong Wang Weian Zheng Larry Harris by Charles-Alert Lehalle Sophie Laruelle 《高频交易极其在中国市场应用研究》上海证券交易所复旦大学联合课题组 课题主持人:罗忠洲课题研究与协调人:叶武课题研究组员:尹航，刘明磊，苏青，陈怡瑾，楼慧源
[1]Zhaodong Wang Weian Zheng：
[2] Larry Harris：
[3]Charles-Alert Lehalle Sophie Laruelle
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