杜邦分析应用研究——以上汽集团为例开题报告

汽车制造业是拉动我国经济的重要行业，2020年面临突发的重要卫生事件，在第一季度GDP下滑严重的基础上中国取得了全国GDP首次突破100万亿元，人均GDP连续两年超过1万美元的好成绩。其中离不开汽车制造业的卓出贡献，2020年汽车制造业营业收入实现8.156万亿，占总体工业企业总营收的7.68%，在40多个工业行业中位列第二。从整年年报数据上看，2020年汽车企业盈利大幅度下降，但下半年报告显示，汽车行业在面临严峻的市场环境下快速恢复，深刻展现了我国产业体系强大的组织能力和韧性。

2017年至2019年企业行业受到政策因素和宏观经济的影响，行业处于低迷期，汽车产销量的波动变化使得汽车制造业企业经营效益下滑；2020年受到新冠肺炎疫情的冲击，1月到2月间，我国汽车产量约为200.5万辆，同比下降15.8个百分点；2021年汽车制造业总体复工复产，加之疫情后形成的消费刺激，汽车制造业迎来了近五年来的首次“逆袭”。2021年全国汽车产销量为2608万、2627.5万辆，同比上升3.4、3.8个百分点。汽车制造业企业2021年整体财务报表也体现了这一良好变化。基于现期较好的行业发展以及汽车制造业举足轻重的地位，针对汽车制造业展开综合分析显得至关重要。企业需要借助综合分析手段及时发现经营过程中的问题并进行解决，以期在行业向好阶段实现持续良好发展。这也是本文依托杜邦体系进行综合分析的目的。

目前沃尔评分法、平衡计分卡、杜邦分析体系等是我国常用的财务分析综合评价体系。1919年，美国杜邦公司首次构建并使用杜邦分析体系。他们认为资本具有逐利性，总是流向投资报酬率高的行业和企业，因此选择了权益净利率作为核心比率。权益净利率具有较强的可比性，能够进行纵向、横向对比。此外，权益净利率可以被分解为销售净利率、总资产周转率和权益乘数，能综合性地反映企业经营战略和财务政策。但传统杜邦分析面对当下愈发复杂的经济背景，难以广泛应用于业务复杂的制造业企业中，要想提高杜邦分析的适应性，必须对原有体系进行适当改进。

许多学者通过实证研究指出了传统杜邦分析所存在的问题，也提出了许多从不同角度改进杜邦分析的方案，但改进的杜邦分析体系中，很少能够整体地将现金流量贯穿于企业偿债能力、营运能力、盈利能力的分析体系中。因此本文研究有以下几点意义：

1、在改进后的杜邦分析体系中，实现从现金流量的角度分析企业的财务情况。

（一）杜邦分析

邓小军（2011）在《论构建现金流量型杜邦综合财务分析体系》中将资产净利率进行修正，引入现金流量指标：资产现金回收率、盈余现金保障倍数等，在传统杜邦分析的分析之上增加了收益质量的分析，提出现金流量型杜邦分析体系在实践中的运用。

朱宏泉等人（2011）在《杜邦分析与价值判断——基于A股上市公司的实证研究》中通过对杜邦分析核心指标和成分指标的数据分析，提出不论是传统的杜邦分析还是改进的杜邦分析，都应该围绕其核心指标展开。

李俊婧（2012）在《引入现金流量的新杜邦分析体系构建研究》中从现金流量的角度，以权益经营净现率为核心指标，逐层分解，全面反映了偿债能力、营运能力、盈利能力以及成长能力，期间该系统区分了金融资产和经营资产，能够更真实地反映企业的盈利质量。

邓婕（2013）在《杜邦财务分析体系改进——基于股东财富最大化目标》中基于股东财富最大化的目标改进杜邦分析，采用实际权益净利率作为核心指标，围绕经营绩效、财务绩效、分红政策展开分析，建立了符合股东财富最大化的杜邦分析体系。

武昊（2014）在《改进杜邦分析体系的逻辑基础及现实意义——基于汽车制造业上市公司财务数据的实证分析》一文中针对汽车制造企业建立了新的杜邦分析体系，提出将资产划分为流动资产和非流动资产，并建立了盈利能力和财务杠杆之间的有效联动。

赵燕（2018）在《基于可持续增长率的杜邦财务分析体系重构》中，指出了传统杜邦分析运用上的未来可预期性的缺点，以“可持续增长率”为核心，引入了“经济利润”，将企业活动分为经营活动和金融活动，使得杜邦分析更具有实用性。

张际萍（2018）在《基于改进的杜邦模型精益管理会计应用》从突出流动性的原则入手，提出精益管理会计模型。在该模型体系中，第二层的分析上将资产净利率和权益乘数变动为流动资产收益率、流动资产比率，后续分解也主要围绕流动资产进行，突出流动资产管理和资金使用效率。

曾繁荣等人（2018）在《基于扩展杜邦分析法的碳效率分析——以我国四大航空企业为例》中将生态效率定义为投入和产出的关系，在原有“生态效率的杜邦模型”中引入生态效率乘数，拓展了杜邦分析的应用范围。

张娟娟和周松（2019）在《杜邦财务比率模型分析体系构建——以金杯汽车股份有限公司（集团）为例》中建立了创新型杜邦分析模型，对金杯汽车股份有限公司分别进行了新旧杜邦分析的分析，发现两者之间虽然都能反映公司面临的财务困境问题，但是创新型模型更能揭示其产生的内层原因。

林鸿熙和林如燕（2019）在《杜邦财务模型在美的集团中的应用分析》中围绕传统杜邦分析模型对美的集团进行案例分析，在分析过程中，对指标反映所出现的潜在问题，深入财务报表数据，并结合美的集团实际现状进行分析。虽然没有提出新的分析模型，但其分析过程为本文具体进行指标分析有一定的借鉴意义。

章颖薇和胡明英（2021）在《基于企业活动划分视角的杜邦体系研究——来自制造业上市公司的经验证据》一文中通过划分资产类别，剔除与终止经营活动有关的资产负债和利润，进而将企业盈利来源更加具有针对性，提高了杜邦分析在制造类企业的应用性。

王金云等人（2021）在《我国葡萄酒A股上市公司盈利能力评价研究》一文中在传统杜邦分析的基础上增加了销售现金比率分析，从现金流量的角度进一步探究案例公司的盈利能力、现金使用效率。

（二）现金流量

闫骏强（2019）在《企业现金管理研究》中指出稳健的现金流是企业稳定经营的前提，是衡量企业偿债能力、盈利能力、资金变现能力的重要指标。现实中企业存在重利润轻资金、重资产轻资金、注重节约成本但不节约资金等问题，使得财务分析难以客观反映企业的经营情况，并指出日常财务管理中应当重视资金管理，做好资金使用计划。

梁迎春（2020）在《基于现金流量表的现金流分析报告研究——以绿源房地产股份有限公司为例》一文中对案例公司现金流量表结构、偿债能力、获现能力、收益质量展开分析，其分析过程对本文展开基于现金流量的角度分析短期偿债能力、资产获现能力起到指导作用。

张洪霞等人（2021）在《上市公司现金流质量分析——以SXZ公司为例》中进行了实例研究，基于经营、投资、筹资三方面进行了多方面分析，其中经营能力质量分析中的充足性分析、稳定性分析为本文分析净流量流入比、利润现金比率提供了分析思路。

孟凡亚（2021）在《基于现金流量的企业财务预警研究》文中认为基于现金流量构建的财务分析系统能够更客观有效地反映收益质量、偿债能力、企业风险，并且引入多个指标对企业偿债能力、获现能力等方面分析。进一步通过实证研究发现现金流量指标分析能更好地反映企业财务预警的状况。

二、国外研究现状

Pierre DuPontamp;Bragg（1919）通过对净资产收益率逐层分解，分解为销售净利率、资产周转率以及权益乘数等指标，与公司经营管理的各个层面建立了相关联系，从而可以分析出影响各个指标的影响因素。

Smith B D（1999）在其文章中将杜邦分析应用于财务保险公司的绩效分析中，在其分析体系中，出现了“投资者收益”“肯尼比率”等多个新指标，改进后的杜邦分析系统对财务保险公司经营绩效和投资收益评估也起到了一定的帮助作用。

Mark P Bauman（2014）通过对利润率的变化方向进行划分，探究利润率和经营运资产回报率之间的关系，为研究盈利能力决定因素提供了进一步的指导。

Pravin Narayan Mahamuni（2019） 等人在其文章中 将净资产收益率分为利润率、总资产周转率和股权乘数，为了实现这一目标，本研究采用杜邦分析法对ROE、ROA的比率进行了测量，并用表格和图表展示了其变化的周期性。对股本回报率和投资回报率的分析，将股本回报率将业绩分为三个部分：净利润率、总资产周转率和权益乘数。通过具体的实例财务数据，对近五年数据进行分析，以找出重大变化的水平。

综上，国内外学术界在研究改进杜邦分析应用研究上相关理论较为丰富，其指出了传统杜邦分析在实际应用上出现的不足：第一是传统杜邦分析资产来源划分并不清晰，各类资产的获益能力不能有效体现；第二是传统杜邦分析未结合现金流进行分析，分析基础不够客观；第三是传统杜邦分析是对过去数据进行的财务状况评价，但对未来公司运营缺乏预测性分析。在指出不足的同时，学者们也相应对所提到的缺陷进行了改进，提出了划分资产类别、引进现金流量指标、增加未来趋势分析等改进思路。但笔者在梳理研究文献中也发现，学者在研究中，改进思路很少能够综合围绕盈利能力、偿债能力、营运能力三方面进行改进，且提出的杜邦分析改进模型中，少有学者系统性地投入实例应用进行详细的应用解释。因此在现有研究基础上，本文对杜邦相关指标应用和综合分析进行了适当调整，希望能够在分析中发现问题并提出建议。

2022年11月底前——完成选题工作；

2022年12月底前——完成开题工作和论文培育立项工作；

2022年3月底前——完成初稿和选题复查和中期检查工作；