海翔药业可转债融资失败的原因分析开题报告

本文主要针对近几年频繁发生的上市公司可转债融资被证监会否决，可转债融资失败的事件进行分析。由于可转债融资失败对企业日常经营和未来发展都会带来不利的影响，所以发行可转债存在的潜在危机需要引起企业的重视，对可转债融资失败的研究具有重大意义。

因此，本文将以海翔药业为例，从该公司内部债务融资状况和流动性状况以及资金需求状况出发，说明企业进行外部融资的必要性。然后从公司内部资金和外部政策条件出发，分析海翔药业可转债融资失败的原因，并简要可转债融资失败对企业日常经营和未来发展等方面带来的不利影响。对可转债融资失败的研究，一方面可以帮助我们发现企业自身以及市场环境存在的不足，另一方面还可以促使企业在发行可转债前进行充分的风险评估与防范。

论文的内容主要包括三个方面：

首先主要介绍可转债的优缺点以及可转债的发行条件，现有的政策条件，为可转债发行失败的原因研究提供理论基础。

其次是结合海翔药业2011年到2016年的财报以及企业相关背景资料，通过公司财务报表数据分析其债权融资状况，流动性状况，资金需求状况，以此得出海翔药业是否具有发行可转债的条件，是否需要进行外部融资，用数据支撑研究问题。

然后是分析其可转债发行失败的原因。一方面是通过计算分析海翔公司财务报表的数据，并且对照前面计算出的资金需求判断公司资金是否宽裕，是否需要进行融资。另一方面，结合公司的政策条件，分析其是否存在导致可转债发行失败的条款。

本论文的关键和核心是通过财务报表数据和相关背景资料去探析可转债发行现象背后的真实原因，同时本文将结合已有理论和相关制度资料去分析可转债发行带来的影响，并且总结其它发行可转债的公司应该要注意的问题。

国外研究现状：

关于可转债的发行，国外较有说服力的研究成果可概括为四大假说：资产替代假说(TheAsset Substitution Hypothesis)、评估风险假说(The EstimationRisk Hypothesis)、后门融资假说(The Back Door EquityFinancing Hypothesis)与阶段性融资假说(TheSequential-Financing Hypothesis)。

国内研究现状：

王一平等(2005) 在《上市公司发行可转换债券后绩效变化趋势及成因研究》从准入门槛、条款设计以及发行转债后上市公司的行为选择等几个方面对我国上市公司的转债发行动机进行了考察，他们的研究表明上市公司之所以通过可转债融资，其很重要的一个原因在于通过配股和增发进行融资存在诸多限制,而发行转债可以克服这些限制从而实现大规模融资的目的；公司在转债条款设计上和发行转债后的行为选择上表现出了明显的股权融资倾向；转债实际上只是被上市公司当作一种延迟的股权融资方式。

胡庆平（2007）在《可转换债券:转股效应及价格》中，研究了可转债转股对企业财务结构和公司股票收益的影响，发现转股会降低企业的负债比率但会摊薄每股收益。

汤晶（2007）在《 可转债发行公司经营绩效实证研究》中研究了可转债发行企业市场表现与其可转债转股之间的关系，发现对于单个企业而言，其市场表现与可转债转股并无很强的关联，但就整体而言，可转债的转股依赖于发行企业总体市场表现。

徐子尧、牟德富（2010）在《我国上市公司可转换债券融资研究——基于契约设计的视角》中对我国上市公司2002-2008年发行的可转债的主要条款,如转股价格、赎回条款、回售条款、特别向下修正条款等进行分析,发现绝大多数可转债契约设计多偏向于股性,也就是说大多数公司发行可转债是希望投资者能将其转换为公司股权，而不是到期赎回,可转债实际上只是被上市公司当作一种延迟的股权融资方式。

[1]衣龙新,巫凯平.可转债转股结果对公司财务状况影响分析[J].特区经济,2019(07):143-145.

[2] 林建秀.可转换债券发行的动因与后果——基于“福记食品”的案例研究[J].金融发展研究,2019(03):64-71.

[3]魏露露.可转换债券融资问题分析[J].市场研究,2017(07):66-67.

[4]李果.我国上市公司发行可转债融资的动机及后果[J].现代企业,2016(07):50-51.

[5] 朱宁.我国可转债市场现状浅析[J].商,2016(05):207-208.

[6]陈阳.关于可转换债券融资风险与防范对策的研究[J].青海金融,2016(05):48-50.

[7]张华,毛洁.可转换债券融资的财务和公司治理效应分析[J].商业会计,2016(09):30-31.

[8]黄耀.我国上市公司可转债融资的动机与特点——以条款设计为视角[J].郑州航空工业管理学院学报,2015,33(04):116-120.

[9] 孙晓晴,杨彦琳.上市公司发行可转债影响因素的实证研究[J].中国市场,2015(03):129-130 158.

[10]刘芳林.我国上市公司债务融资效应分析[J].中国商论,2015(29):95-97.

[11] 宋芳秀,范瀚予.中国可转债的发行公告效应及影响因素——基于预案公告和发行公告的研究[J].经济与管理研究,2014(11):41-49.

[12] 孙克新,孙超.可转债融资风险的成因分析[J].商业会计,2014(07):33-35.

[13]刘娅,周卓尔,董怀军.可转债融资风险及其规避——基于尚德电力(Suntech Power)可转债的研究[J].会计之友,2014(34):93-95.

[14]刘梦圆,郭炜,吴莹.我国上市公司发行可转债的动因研究[J].中国乡镇企业会计,2013(07):14-18

[15] 唐洋,胡张丽.可转债发行公司的特征研究[J].中国证券期货,2012(02):49-51.