1. 研究目的与意义
在企业的投资决策中，管理者的决策起到关键性作用，但其在决策时并不一定能做到完全科学理性的判定。行为金融学研究表明，管理者的个人心理特征对投资决策有重要影响。过度自信的管理者，表现出更容易高估自己的知识和能力，往往高估收益低估风险。更有甚者，持有或持有少量股份的管理者的决策目标并不是实现股东财富最大化，而是为了满足个人私利。通过建立个人王国，谋取企业规模扩大带来的收益，报酬名誉等。管理者认知的偏差，过度相信自己的判断能力可能会制定错误的投资决策。因此，管理者过度自信可能导致企业过度投资的重要原因之一。另一方面，公司治理作为企业管理中的重要一环，对管理者的监督作用不容忽视。在公司治理水平更高的企业，企业的投资决策不是管理者的一言堂，董事会等企业内部治理体质的层层评估审批必将有效降低管理者个人非理性行为引起的过度投资。本文将研究管理者过度自信对企业过度投资决策的影响，以及公司治理水平是否对管理者过度自信存在抑制作用，从而有效缓解企业过度投资的负面作用。
2. 研究内容和预期目标
一、研究内容、拟解决问题将通过观察投资者过度自信导致企业的过度投资的现状，分析管理者过度自信的原因或是影响因素，研究有哪些控制变量可以应对管理者过度投资这一问题。将从内部和外部因素分别进行探讨(一)内部因素（1）管理者过度自信进行过度投资与企业的现金流关系过度自信的管理者倾向于过度投资，他们拥有较高的现金流敏感性。当公司内部资金充足时，过度自信的投资者会加大过度投资水平过度投资行为公司的过度扩张会造成配置效率低下公司陷入财务危机的几率大大增加。因此可以得出管理者过度自信会导致企业过度投资行为H1管理者过度自信与企业过度投资呈正相关关系（2）公司治理对管理者过度自信引起的过度投资的治理高效的公司治理拥有董事会同时会对管理者的决策进行反复评估，对管理层进行监督。不断修正其决策监督其经营行为更好的适应公司的经营发展。因此高效的公司治理会抑制管理者过自信，相对的会减少过度投资的几率。H2高效的公司治理可以抑制管理者过度自信(二)外部因素（1）政府干预政策市场机制调节不完全有效，政府干预政策仍起到很大作用。企业经营将更多依赖于政府政策的支持，这就会削弱管理者过度自信。我将会从国有企业和非国有企业作对比，以此来证明。外部国家政策这一因素会削弱管理者过度自信的心态，进而对投资会更加理智。H3政府干预越强投资者过度自信越弱进而抑制管理者过度投资（2）企业的债权比也将会影响管理者投资决策时的心态债权人对管理者会起到约束作用，企业会定期对债权人偿还相应的本息减少企业的资产配置并且债权人为保障自己的利益会对投资公司签订契约来保障自己的资本。当企业的债权比例过高时，管理者再进行投资时会更加谨慎。H4债权人对管理者的约束越大管理者过度自信而进行过度投资的可能性就越弱（3）行业竞争体系外的约束也将会影响管理者投资决策的心态在市场经济条件下，对产品的评判会影响公司的经营绩效。市场竞争的的激烈程度影响着企业的生存，管理者为了保证能够实现较优的经营绩效对待投资经营会更加谨慎。H5市场竞争越激烈为得以更好生存发展实现良好的经营绩效越会抑制管理者过度自信二、写作提纲第一章 绪论第二章 文献综述 理论基础(一)内部因素（1）管理者过度自信进行过度投资与企业的现金流关系（2）公司治理对管理者过度自信引起的过度投资的治理(二)外部因素（1）政府干预政策（2）企业的债权比也将会影响管理者投资决策时的心态（3）行业竞争体系外的约束也将会影响管理者投资决策的心态第三章 实证研究(一)样本选取(二)模型建立 变量说明(三)实证结果和分析第四章 结论
3. 国内外研究现状
管理者对其自身能力和经营环境的过分乐观估计使其存在过度自信认知偏差Heaton(2002)。Malmendier 和Tate(2005)等认为这种认知偏差是产生过度投资、投资不足和盲目并购等非效率投资行为的重要诱因等。他们以CEO放弃行使到期期权或在股价高涨时仍不行使期权作为管理者过度自信的度量指标证实管理者过度自信与企业投资--现金流敏感性正相关。如何才能抑制管理者过度自信导致对企业的过度投资。Paredes (2005)从两个角度阐述了公司治理机制对管理者自信心理影响。第一,其他管理者的盲目追随作为一种积极的信息反馈使CEO在实践工作中更为自信;第二,作为高管屡次成功的经验很可能会被赋予更多的自由决定权和受到更少的约束和监督。Kolasinski 和LI(2009)认为董事会的独立性越强就越有可能避免因管理者过度自信而引发的并购决策失误。雷辉和吴婵（2010）研究发现董事长与CEO两职分离的董事会治理机制也能起到减少管理者基于过度自信心理偏差导致的并购行为。上述研究结论均指出内部控制的效率越高董事会的独立性越强对公司的监管越严谨都将会对管理者约束越大，从而抑制管理者过度投资的行为。除了上述公司内部因素，Huang(2010)等发现相比较与非国有企业国有企业管理者过度自信与投资--现金流敏感性存在显著的正相关关系而这一关系在非国有企业中并不存在这与国有企业代理成本较高密切相关。我国的国有企业中存在着大量的非市场因素会影响管理者的决策行为。因此，企业的经营业绩并非完全由管理者自身能力所决定公司治理对管理者过度自信的影响。梁莱歆,冯延（2010）发现政治关联企业的财务绩效大都差于非关联企业，他们认为这一悖论的原因是政府关联企业受到政府为实现目标而进行的政治干预，为保持目标实现会过度投资人力财力导致过度投资。另一方面，章细贞和张欣（2014）的实证结果也表明强化债权人等措施都有助于降低管理者过度产生的过度投资行为最后外部治理环境作为企业生存发展之资源交换系统必然会对企业投资决策过和投资效率产生重要的影响。
4. 计划与进度安排
（1）2022年11月至2022年1月，拟订提纲。通过学校图书馆书籍、电子网络、杂志以及硕博论文收集相关资料，在学习所有与论题相关知识点的基础上，总结并提炼出提纲，填写开题报告。（2）2022年1月至3月，完成初稿。进一步收集相关资料，按照前期拟订出的提纲，充实论文的内容，并对其加以具体分析论证，完成论文初稿。（3）2022年3月至4月，反复修改初稿。仔细阅读初稿，对其不足之处以及语句不通顺之处进行修改，并查阅近期文献充实论文。（4）2022年4月30日至5月30，文章定稿，准备答辩。
5. 参考文献
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