1. 研究目的与意义
随着经济的发展和市场需求的多样化，市场竞争日益激烈，消费者的要求也在不断提高。企业的生存空间不断压缩，发展面临的风险也越来越多。一些企业出于分散和规避风险、获得规模经济效应、提高资源利用率等动因，开始实施多元化战略，开拓业务范围，增加经营方式，旨在从全方位、多层次、宽领域的发展中提高竞争能力，实现企业价值增值。而另一些企业则选择了专业化经营的道路，进行市场细分，实施差异化战略，形成独特的顾客价值和竞争优势。不论从企业自身的经营管理来看，还是从顾客消费体验以及行业发展前景来看，这两种经营方式都有不同的影响，而顾客体验和行业发展都会影响公司的价值。因此，探究多元化战略与公司价值的关系对宏观经济走向与微观经济发展都有着重要的意义。
近年来，制造业企业打造产业链和供应链的趋势增强，上下游和跨行业并购浪潮迭起。但是多元化战略对企业价值的影响也是多元的。一方面，不同的状态下多元化经营对公司价值可能会产生不同的影响；另一方面，多元化经营将通过多个链条影响公司价值，而每个链条上多元化对公司价值的影响也可能存在差异。另外，多元化经营未必能够克服外部市场的低效率，反而有可能产生代理问题，导致代理成本上升，从而抵消不发达市场条件下的多元化经营优势我国上市公司普遍是由控股股东控制的公众公司，且国家控股公司占主导地位，掌握控制权的控股股东与外部中小股东之间的利益冲突是我国公司治理的主要矛盾，由此而形成的代理成本对多元化经营与公司价值的关系必将产生影响。
本论文采用规范研究与实证研究相结合的研究方法，以阿里巴巴集团为例，通过分析多元化经营产生的公司价值相关指标的变动以及可能的影响因素研究多元化经营与其公司价值的关系以及如何实施多元化经营战略使其能够增加企业价值。通过对上述问题的研究，本文得出如下主要结论：第一，多元化经营从结果上看对阿里巴巴的公司价值既有正面影响，也有负面影响。第二，从具体的实施过程来看，多元化经营与公司价值的关系受到多方面因素的影响。从企业自身来看，要受到其生态布局、股权结构、产业链差异的影响；从消费者体验来看，多元化经营带来的成本降低和效率提高推动更多产品线的开发，可以满足消费者更多的需求；从行业发展来看，多元化经营可以从一定程度上减少同行业竞争者之间无谓的竞争，规避市场风险。第三，要正确把握多元化经营的方向，在实施过程中注重技术上的创新，有效整合各个业务分部并完善产业链，形成行业壁垒，同时也要准确定位潜在市场，才可能使得多元化经营增加公司价值。
2. 研究内容和预期目标
本论文的研究内容分为三个部分。第一部分介绍阿里巴巴集团自成立以来实施多元化经营战略的发展历程，尤其是其在上市前后的多次多元投资和并购，解构阿里巴巴集团的战略布局。第二部分分析多元化经营战略对阿里巴巴集团的公司价值的影响。主要从实施结果和实施过程两个角度进行分析。从实施结果来看，通过分析公司价值相关指标如股价和经营成果等的变动来反映多元化经营对企业竞争能力和市场份额等的影响。从实施过程来看，多元化经营的效果要受到各个方面的影响，比如企业生态布局、股权结构等等。第三部分主要以阿里巴巴集团的案例为基础，分别从短期投资收益和长期经营成果两个方面总结一些有利于多元化经营增加公司价值的因素。
本论文主要想解决的问题是在市场竞争日益激烈而消费者要求不断提高的情况下，企业多元化经营是增加还是减少公司价值，以及多元化经营与公司价值的关系具体受哪些因素的影响。通过对阿里巴巴集团进行实证分析，总结出在选择多元化经营的情况下，如何实施才能使其增加公司价值。
本论文的写作思路是以阿里巴巴集团的案例为基础，首先对阿里巴巴集团的多元化经营战略进行梳理，解构阿里巴巴集团的战略布局；其次，对相应时期的公司价值进行量化，从外在的股票价格分析多元化经营在短期内对市场价值的影响，从内在的各分部财务报表数据等指标分析多元化经营对阿里巴巴集团长期的营运能力、偿债能力和盈利能力的影响，从而反映对企业价值的影响；最后，综合上述分析，从短期市场价值和长期公司价值两个方面总结一些在多元化经营战略实施过程中有利于增加企业价值的因素。
3. 国内外研究现状
历史上，美国现代企业的产生和发展都先于其他国家。一般认为，对多元化战略的研究最早始于1957 年美国学者安索夫在《哈佛商业评论》上发表的论文《多元化战略》。文中安索夫指出，多元化是相对于市场开发和产品开发来讲的一个概念，与公司的产品线和产品市场相关。多元化战略则是指用新的产品去开发新的市场。1962 年，高特的著作《美国产业的多元化和一体化》问世，这本著作可以认为是世界上第一部多元化研究专著。他认为，多元化就是企业涉足的异质市场的数目的增加，也可以理解为企业的行业涉足数目的增加。这一界定，一方面，把多元化同一体化加以区分，强调跨产业的产品和服务的提供；另一方面，市场多元化才是真正意义上的企业多元化，这个界定对于企业实施多元化的风险评估和核心能力转移具有战略意义。同时，高特率先提出多元化量化的方法--主要产品集中率指标PPSR 法，为如今国际上普遍采用的多元化经营测度方法SIC 编码指标测度法奠定了重要基础。罗美尔特可谓是多元化理论的集大成者。他多元化的界定应该根据研究需要而定，企业多元化的核心是新领域的涉足，强调多元化要与企业自身资源和风险抵御能力相适应。他还指出，通过多元化来提高市场份额本身并不是一个有效的战略目的，而只是业务计划，是获得相对规模的一种有效措施。普拉哈拉德和哈默于1990 年在《哈佛商业评论》上发表《企业核心竞争力》一文。文中特别强调核心产品的市场拓展力和利润提升空间，建议形成适合核心产品从研发到销售的一整套企业资源配套，即配套相应的核心技术、人力资源、企业管理、企业文化、财务管理等，充分发挥核心产品的重要作用。普拉哈拉德和哈默对于核心竞争力的研究为现今企业多元化经营的竞争力转移研究奠定了必备基础。2009 年，比尔肯大学的著名学者内扎特.恰帕尔发表论文《国际多元化、产品多元化和企业资源与绩效的关系研究》。文中对211 个样本企业1995- 2000 年间数据进行综合分析，通过4 组假设对企业国际多元化、产品多元化和企业资源与绩效之间的关系进行研究。目前的研究提供了有力的证据表明，创新资产有利于企业获得更高的绩效，但另一面研究表明，产品多元化可能导致创新资产投资的减少。因此，如何运用好多元化这把#8220;双刃剑#8221;，也将成为日后多元化战略的研究重点。大卫、布莱恩等4 位著名学者于2010 年在《管理学院学报》发表一篇关于多元化企业所有权的文章。文中指出，企业有必要调整所有权结构以适应企业多元化，并通过所有权结构优化提高企业多元化水平，形成持续利润增长能力。这篇文章的研究观点和结论对于实行企业员工及管理层人员配股的多元化企业的发展从所有权角度给出颇为重要的见解。
国内对多元化经营的研究开始比较晚。20 世纪90 年代，清华大学管理学院博士后尹义省在《企业多角化成长战略与管理》系列讲座中对多元化和产品系列化加以区分，认为多元化并不只是一种经营方式，而是企业的一种成长行为，涉及业务范围的拓展和产业方向的选择。他通过国内企业经营实践指出，现实的多元化实务多为市场多元化、技术多元化、生产多元化的有机组合，共用商标和共用融资渠道也更有利于保证企业业务拓展的顺利进行。康荣平、柯银斌在《企业多元化经营》一书中这样理解多元化概念，#8220;企业不仅在多个行业内从事生产经营活动，而且向不同的市场提供多种不同的产品#8221;，由此对产品细分化和多元化加以区别，强调跨产业经营是判别多元化的基本要素。只有企业价值的不同环节均有产品提供给市场的垂直一体化才是多元化，可以理解为企业流程相关多元化。李利霞、黎赔肆在《科技管理研究》上发表的《知识视角下的企业多元化动因研究》中指出，企业从单一业务向多元化扩张时，都必须基于其独特的知识。同时指出，企业归核化是多元化扩张到一定程度的需要，是保持和延续企业独特知识的必然选择，通过业务单元的分拆、剥离或出售,将主要资源仍然集中于企业独特知识所在的重要业务单元，提升企业核心竞争力。受我国独特国情影响，国内企业多元化的决定因素也与国外有所不同。2006 年，姜付秀在《管理世界》上发表《我国上市公司多元化经营的决定因素研究》，文章选取895 个上市公司样本2001- 2004 年间的数据提出假设并建立实证模型，对多元化经营的决定因素进行实证分析，最终得出结论：从主观动机来讲，国内上市公司多元化更多地受到公司风险控制和高官个人利己动机的影响，即组织理性动机和个人理性动机的共同作用；从客观条件来讲，公司规模、公司的股权结构、公司上市的时间长短以及公司所处的行业等因素也影响上市公司的多元化经营以及多元化经营的程度。国内对于多元化程度的测度始于1998 年。尹义省在《管理工程学报》上发表《中国大型企业多角化实证研究--兼与美国大公司比较分析》，运用熵测度法对我国292 家大型企业的多元化程度进行分析，并通过36 家国内上市公司与36 家美国大公司的多元化程度、企业规模、产业要素强度比较，强调应坚持在规模经济基础上推动企业多角化，促进由粗放型多角化向集约型多角化的转变，并力求内部组织、制度、结构的调整匹配。岳虹辰认为，多元化是企业涉足产业成长和发展的必然结果，并提出企业多元化必须建立在充分调查研究的基础上，明确主营业务，将主营业务作为利润的主要来源和将来业务深化和拓展的基础，发挥主营业务的竞争优势，尽可能规避多元化经营风险，避免只有短期新闻效应,无实质增值作用的高风险、短期化、低收益和轻率的多元化，形成企业独有的核心竞争力。2009 年，郑海平、王立杰在《煤炭企业多元化业务选择评价研究》一文中，运用核心能力战略杠杆组合分析方法对某个特定煤炭企业进行分析，给出煤炭企业业务选择评价的一个实用方法。彭华涛、单初的《企业多元化的风险分析与决策》一文发表于《科技进步与对策》，进行实证分析，通过模糊综合评判决策法建立模型，并进行吸引力检验、市场进入退出成本检验、企业人才储备及管理综合能力检验等，给出一种多元化风险分析的方法，并针对分析结果给出相应建议。刘璇华认为，多元化的经营风险主要由管理效率、原有竞争优势削弱、债务投资、进入新业务等引起，公司针对自身情况可以考虑采取制定企业多元化战略规划、把握多元化时机、强化核心业务、整合多元化业务等风险管理方法。陈之昶通过建立多元化风险识别体系，运用AHP 法和模糊综合评价法分析某一公司的多元化风险，提供了定量化评估多元化风险的参考方法。
4. 计划与进度安排
一、阿里巴巴集团的多元化经营战略
（一）阿里巴巴集团的多元化发展历程
（二）阿里巴巴集团的战略布局
5. 参考文献
[1]袁淳,刘思淼,陈玥.大股东控制、多元化经营与现金持有价值[J].中国工业经济,2010,(4).
[2]曾春华,杨兴全.多元化经营、财务杠杆与过度投资[J].审计与经济研究,2012,(6).
[3]姜付秀,刘志彪,陆正飞.多元化经营、企业价值与收益波动研究--以中国上市公司为例的实证研究[J].2006,(11).
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