股权激励对企业价值的影响研究开题报告

1. 研究目的与意义

现代企业的最重要特征之一就是企业所有权和经营权的相互分离。两权分离的状况一方面能够有利于解决企业资金规模小和管理能力不足的问题，但另一方面也带来了股东和管理层之间的委托代理问题；企业一方面需运用要两权分离来促进企业发展，另一方面又需要化解委托代理问题。在面对这样的困境时，股权激励应运而生。 股权激励是指给予公司的管理层或员工一定比例的股权，让他们在承担公司经营风险的同时又能够分享相对应的经营成果。股权激励能够在一定程度上使所有者与管理者的利益趋于一致，进而使管理者能够站在所有者的角度去看待企业的运营和发展，这在理论上有利于解决企业的委托代理问题，促进企业价值的提升。

股权激励可以促进企业经营者与股东形成共同一致的利益，被誉为企业激励的 “金手铐”。股权激励机制自2005年正式引入我国以来得到了极大程度的发展。随着市场对股权激励的认同度的增加，股权激励作为一种激励手段，在很大程度上缓解了信息不对称、高管频繁离职、经营者寻租等经营权与所有权分离的矛盾，对企业的健康发展起着关键的作用。股权激励有利于企业价值的提升，其通过影响市场投资者的预期来影响企业的股票价值。

在对本论题的研究中，我结合并运用了大学本科阶段学到的大部分主干课程，提高了我对知识的应用能力，培养了对数据的处理和分析能力， 与此同时，也让我提升了解决问题的能力。

2. 研究内容和预期目标

西方本领域的主流观点认为股权激励对于公司价值具有正相关的影响效果,股权激励可以使公司经营者在谋求公司与股东利益最大化的过程中也能实现自身利益最大化,从而将企业经营者利益、股东的长远利益、公司的长期发展较好地结合在一起,促进企业经营者与股东形成共同一致的利益和目标,从而促进公司价值增值。和国外研究结论有所不同的是,更多的国内学者通过实证分析,得出了股权激励和公司价值不相关的结论,他们认为主要原因在于当前中国上市公司高管“零持股”现象普遍,总体持股比率偏低,持股制度僵硬,管理层持股没有起到预期的激励效果,仅是一种福利制度安排。因此，股权激励与企业价值的相关性并没有得到统一的结论。

而本文也正是基于这些争论，运用我国上市公司的经验数据进行研究假设、回归分析等方法来证明近年来股权激励在我国的具体实施是否能够促进企业价值的提升

3. 国内外研究现状

国外学者 Fama（1983）认为，由于管理层拥有的控制权与现金流权严重不对称，因此很有可能出现管理层会做出损害企业价值的投机行为。Morck、Shleifer（1988）研究发现，当企业管理者持股比例较高时，意味着管理者拥有很大权力而得不到相应的约束，管理层很有可能侵害企业所有者的利益，而导致企业价值降低。Mc Connell、Servaes（1990） 通过对1976年1173家样本公司、1986年1093家样本公司的数据进行实证分析研究发现，管理层股权激励与企业价值之间存在某种函数关系，即股权激励程度与企业价值之间呈“倒 U 型”的曲线关系。

国内关于股权激励对于公司价值影响的研究较国外起步较晚,始于20世纪90年代末,目前处于起步阶段。魏刚(2000)通过对上市公司1998年年报中公布的816家上市公司数据进行研究,认为中国上市公司高级管理人员年度报酬与公司经营绩效并不存在显著的正相关关系,持这种观点的还有李增泉(2000)、向朝进和谢明(2003)、常健(2003)、宋增基(2005)、杨贺、柯大纲和马春爱(2005)等人。也有部分学者通过实证研究,认为我国上市公司管理层报酬、高管持股与经营业绩具有相关性,如刘斌(2003)、魏明海等(2004)、田波平(2004)、刘剑(2005)等。刘剑(2005)、徐大伟(2005)、黄之骏(2007)、申明浩(2007)等认为经营者股权激励与企业价值之间仍然存在强烈的区间效应,即经营者股权激励水平与企业价值之间存在倒U型关系。

目前为止，国内外其实并未对于股权激励对公司价值产生的影响有相对一致的观点，主要分为两类：一类认为股权激励与公司价值成正相关关系，另一类认为股权激励与公司价值成负相关关系。

4. 计划与进度安排

1.2022年11月10日——完成选题工作

2.2022年11月25日前——完成开题报告

3.2022年3月5日前——完成初稿和中期检查工作

5. 参考文献

[1]王锐,龙子午.股权激励对公司价值影响因素的统计分析[J].现代财经(天津财经大学学报),2011,31(02):85-91.

[2]刘玉灿,张琳华.中国上市公司股权激励对公司绩效影响的实证研究[J].南京理工大学学报(社会科学版),2012,25(05):42-49 81.

[3]唐现杰,王怀庭.上市公司股权激励影响公司价值的实证分析[J].商业研究,2010(02):77-81.

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