1. 研究目的与意义
无论是采用通货膨胀目标制的国家，还是传统的以货币供应量为中介目标的国家，都需要对宏观经济的流动性状况进行有效的监控。因为流动性状况向货币当局传达了丰富的有关货币供求及未来价格水平变化的相关信息，并且对宏观经济、金融的稳定具有重要的影响。改革开放以来，我国三个层次的货币供应量均出现了较高幅度的增长。然而与传统货币数量论描述的货币、价格与产出间关系不同的是，我国货币的高幅增长并没有全部转化为物价和产出水平的上涨，这被国际经济学界称为#8220;中国之谜#8221;。特别是1997年亚洲金融危机之后，尽管我国货币供应量仍然保持了较快的增长速度，但是居民消费价格却出现了持续多年的低增长甚至负增长的现象。货币供应量长期的高幅增长不可避免地导致了我国货币资金流动性过剩的局面。进入2003年以后，我国国民经济处于新的一轮经济周期上升阶段，在经济持续快速增长和人民币升值等因素的影响下，由于全球宽松的货币政策和低利率环境导致的过剩流动性以各种形式持续大量地涌入中国市场，使我国面临流动性泛滥的巨大压力。直至2007年下半年次贷危机的全面爆发，流动性过剩的局面才得以逆转。2008年下半年开始，为了应对国际金融危机，货币调控由#8220;从紧#8221;转为#8220;适度宽松#8221;。到2009、2010年，由于宽松货币政策的继续实施，以及受到美国等国家#8220;量化宽松#8221;政策的影响，宏观流动性再次过剩。在流动性波动的影响下，货币政策的选择和效果成为各国中央银行普遍关注的问题。本文在考察不同货币政策有效性的同时，引入流动性波动背景，旨在为中央银行制定和执行货币政策，规避流动性波动影响，提供有价值的政策建议。
2. 研究内容和预期目标
针对1997年到2013年，我国经济经历了多次流动性过剩与流动性紧缩的转换对货币政策有效性产生的影响，本文主要探讨了以下几方面的内容：
（1）探讨和分析货币流动性与货币政策的基础概念。
（2）通过查找资料了解国内外关于货币流动性波动对货币政策有效性影响的研究成果。
3. 国内外研究现状
(1) 国内研究现状
岳明磊(2008)认为使用货币政策对流动性波动调控的效果不显著，而且流动性的波动还会干扰货币政策的传导，导致货币政策无法达到预期目标。马晓深(2008)通过对流动性过剩与货币政策的相关数据进行分析后，认为货币政策在消除流动性过剩的影响上可以有一定的作为，但是货币政策的时滞不可避免。彭方平、展凯和李琴(2008)使用 STSVAR 模型分析后认为，流动性波动剧烈时，货币政策对物价水平的调控效果变差，而对产出水平的调控效果提高。吴军(2008)对商业银行的流动性过剩和货币政策效果之间的关系进行了详细的分析，研究表明多重因素造成了商业银行体系内留存的流动性过剩，这种状况使得央行的货币政策受到干扰，调控能力被削弱。刘洁等（2008）对日本 1972 年到 2000 年的流动性水平指标（M2/GDP）、利率、汇率的回归分析中发现，流动性过剩具有两种不同的类型，即资本过剩和货币过剩，货币政策对二者的调控效果有所不同。一般来说，货币政策只对货币过剩造成的流动性过剩具有作用。封丹华（2009）与田蕊（2010）认为，流动性波动包括流动性过剩与流动性紧缩两种情况，并从广义和狭义两个方面阐述了其内涵。王振山、王志强（2002）通过实证分析发现我国货币政策的传导渠道以信用渠道为主。刘金全（2002）对货币供应量的月增长率偏离程度进行实证分析后认为，名义利率无法作为货币政策的调控工具，只有将其转化为实际利率后政策效果才显现出来；在流动性波动背景下，紧缩性货币政策要比扩张型货币政策更加有效。
（2）国外研究现状
4. 计划与进度安排
研究方法：
（1）文献分析法。文章参考大量有关文章，并对其进行归纳、分析等。
（2）通过查找数据，建立计量模型进行简单的数据统计分析。
5. 参考文献
[1] 中国人民银行货币政策分析小组，2013 年第四季度中国货币政策执行报告[M]，北京：中国金融出版社，2014，7-16[2] 岳明磊，流动性过剩与货币政策有效性分析[D]，山东大学大学硕士学位论文，2008，15-19[3] 马晓深，货币政策应对流动性过剩有效性研究--基于 2005.7～2007.12 数据的实证分析[D]，厦门大学硕士学位论文，2008，21-28[4] 彭方平，展凯，李琴，流动性过剩与央行货币政策有效性[J]，世界管理，2008，（5）：30-37[5] 刘洁，繁荣或危机：透视流动性过剩[M]，北京：中国金融出版社 2008，11-341[6] 封丹华，从流动性过剩到流动性紧缩[D]，上海社会科学院博士学位论文，2009，29-54[7] 田蕊，流动性冲击与金融稳定研究[D]，东北财经大学博士学位论文，2010，19-37[8] 刘金全，货币政策作用的有效性和非对称研究[J]，管理世界，2002（3）：25-29[9]杨雪兰，杨丹，我国货币政策的有效性问题：基于 1996-2009 季度数据的分析[J]，财贸经济，2010，（6）：12-16
[10]李建军，李波，我国货币政策中介变量 GMCI 的理论分析与实证检验[J]，天津商业大学学报，2010，（1）：47-50[11]Agenor,Aizenman, Hoffmaister, The Credit Crunch in East Asia: What can Bank Excess Liquid Assets Tell us [J],Journal of International Money and Finance,2004,(23)：27-49[12]Thorsten Polleit, Dieter Gerdesmeier, Measures of excess liquidity [M]. published as HFB-Business School of Finance amp; Management Working Paper No.65,2005,123-156[13]Magnus Saxegaard, Excess Liquidity and Effectiveness of Monetary Poliey: Evidence from Sub-Saharan Africa [J],International Monetary Fund,2006,(5)：33-41[14]Helge Berger and Thomas Harjes, Does Global Liquidity Matter for Monetary Policy in The Euro Area IMF [N],Working Paper WP/09/17,January 2009[15]Bolton P, T. Santos, J. Scheinkman, Inside and Outside Liquidity [R],Newyork Columbia University,2012
[16]Taylor, John B, Discretion Versus Policy Rules in Practice[J], Camegie Rochester Conference Series on Public Policy, 1993(6):87-89
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