1. 研究目的与意义
人口转变引起的人口年龄结构变化是每个国家都会面临的问题，这一进程对社会经济的影响是系统的、多方面、多层次的，几乎涉及经济领域的各个方面：既包括国家宏观层面的储蓄、消费、投资、劳动力市场变化、经常项目平衡、国际资本流动等，也包括与微观家庭息息相关的住房价格、退休年龄、养老保险制度等等。人口年龄结构变化对上述各方面的影响己得到相关学者的关注并产生了大量的相关研宄文献，但人口年龄结构变化对居民投资偏好影响的研究却十分有限，目前已有的相关文献主要局限于人口年龄结构变化对居民消费偏好的影响、对整体金融市场产品的需求和价格等方面的影响。
通过生命周期假说，可以得出，投资者在每个生命阶段的投资偏好存在明显差异，在年轻时，由于收入有限，更多是的提前透支消费，所以更倾向把未来收入投资到车、房子等固定资产，中年时需要的则是帮助资产保、增值的金融产品，像银行理财产品、股票，老年时则需要卖出持有的金融产品获取现金来维持退休生活。这样，单个消费者在生命周期内的金融行为叠加就会形成人口年龄结构对金融市场的影响。因此，深入挖掘人口结构变动与我国居民投资行为之间的关系，积极正确地引导居民投资，对促进经济稳定持续的发展具有重大的意义。
2. 研究内容和预期目标
（一）研究内容
随着我国老龄化趋势越来越严重，我国将步入老龄化与少子化并存的社会，#8220;人口红利#8221;也将变为#8220;人口负债#8221;。通过使用中国2004-2013年的省际面板数据和向量自回归模型、动态面板GMM估计方法，来研究在#8220;人口红利#8221;消失和老龄化加剧过程中，我国人口年龄结构变化对居民投资偏好的影响机制及其未来变动趋势。根据研究结论，一方面可以丰富现有关于投资的理论研究，另一方面也可以为政府制定长期的人口和经济政策提供参考。
（二）拟解决的关键问题
3. 国内外研究现状
国内国外关于人口年龄结构变化对居民投资偏好的影响相关研究不少，本文主要分国外、国内两个方面来进行梳理。
在国外方面，部分国外学者基于生命周期投资理论和风险偏好理论来研究人口年龄结构对金融资产需求的影响。Bergantino（1998）根据家庭资产的微观数据构建了家庭对房产、股票、债券需求的年龄结构，他发现40岁以下的年轻家庭都是从金融市场贷款买房，40-60岁的中年家庭则通过养老金账户向金融市场提供资金，而60岁以上的老年人则为了维持退休生活从金融市场取回过去储蓄的资金。Goyal（2001）认为股市资本流出与65岁以上老年人口比重上升有关，而股市资金流入则与40-64岁中年人口比重上升成正比。Robert（2003）认为抚养比率的下降是上世纪七十年代到九十年代美国股市大牛市的产生因素之一。在分析了美国经历的人口结构变化之后，作者根据最基本的供需基本原理，认为较多的退休人口，较少的工作人口，使得金融资产卖方多，而买方少，这给金融资产价格带来压力。作者进一步指出这个压力对各种金融资产的影响是不尽相同的:老年人倾向于出售股票这类增长型的资产，而持有像债券、国库券等固定收益类证券，以此来稳定未来收入，减少资产风险。Davis（2006）也注意到人口年龄结构变动会对金融市场产生影响，通过研究他发现，在所有国家中，中年人口都会对股市产生显著的积极影响，而老年人口则对债券市场产生显著的积极影响。Takats（2011）用二十多个OECD国家近四十年的人口结构与股票等资产价格数据进行回归分析，他预测由于人口老龄化这些国家的资产价格大约会下跌1%。
在国内方面，陈成鲜等（2004）认为老年人口比重增加会使股票市场中的资金减少，对股市产生不利影响。哈继铭（2006）认为人口结构变化引起金融资产价格波动，主要通过是人口红利特别是第二人口红利产生影响。肖宏（2007）指出规模庞大的婴儿潮成长进入经济社会后带来的高储蓄率形成对金融资产的巨大需求，这是金融市场繁荣的重要因素，当人口年龄结构转向老龄化后，金融资产需求将随之变化，可能使资产价格和股市下跌。杜本峰（2007）指出，与其他年龄阶段人群相比，老龄人群消费支出较多，并且支出时间更加不确定，偏好安全性和流动性较高的金融产品，因此笔者指出老龄人口的增加将会降低风险相对较高的有价证券投资比例。张昊（2008）结合老龄化比例较高的国家（美、英、法、德、日）的金融资产配置状况，发现契约类资产在各个国家的老龄化进程中要么比例大，要么增长很快。金融资产将表现为先增加后减少的#8220;驼峰状#8221;。仇新忠（2009）也指出在较长时期内，人们的消费习惯会随着人口结构的变化而发生改变，从而导致期望效用发生改变。他指出，随着中国人口的老龄化形势的加剧，人们出于合理规划养老问题的考虑，将会选择减少当前的消费，并且会出售债券和股票等资产。赵健（2012）认为人口老龄化会使金融资产价格进入下跌通道，65岁及以上老年人口比例上升会对股市带来非常显著的负面效应。还有小部分学者进一步分析了人口年龄结构对金融资产产生影响的机制、途径，杨刚（2012）认为人口年龄结构变化对股市的影响主要通过两个渠道:一是消费、储蓄和投资等微观行为影响股市，二是通过风险贴水影响股市。本文发现，前人对人口年龄结构影响金融市场的研究集中在金融产品、金融价格等方面，对金融市场的影响分析非常有限。而且研究对象主要是美、英、日等少数发达国家，这可能因为:一方面发达国家的人口转变进程较早且己经进入老龄化阶段，人口转变己经历了一个较为完整的过程;另一方面是发达国家经济水平高，金融发展历史长，有较长的样本数据。
4. 计划与进度安排
毕业论文的研究计划或撰写方案如下：
2022年12月1日-2022年12月31日，研读国内外相关文献，撰写文献综述，撰写开题报告；
2022年1月1日-2022年1月15日，查找相关数据资料；
5. 参考文献
[1]Bergantino S M. Life cycle investment behavior, demographics and asset prices[D]. Massachusetts Institute of Technology, 1998.
[2]Goyal A. Demographics, stock market flows, arid stock returns[J]. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 2001,39(01):115-142.
[3]Davis E P,Li C. Demographics and financial asset prices in the major industrial economies[J].Economics, 2003.
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