1. 研究目的与意义
1982年,股指期货作为创新品种在美国上市。三十三年后的今天,股指期货以及在世界各地生根发芽,取得了巨大的成功。全球各主要资本市场的实践证明,股指期货市场作为重要的风险管理市场,已经成为股票市场不可或缺的组成部分,并有效推动了股票市场的快速发展。2010年,为了进一步完善多层次资本市场,我国也上市了沪深300股指期货产品。在经历了牛、熊市的检验后,其对资本市场的风险管理意义已获得市场人士的普遍认可。但股指期货作为规避股市风险的工具,但其对股票现货市场的波动性影响至今没有定论。因此研究这一问题,有助于股指期货市场的发展,不断推陈出新,形成更完善的股指期货产品体系
2. 研究内容和预期目标
本文对国内外股指期货产品和市场进行分析,首先介绍股指期货的来源,并介绍其作用,然后关注股指期货的发展,研究的主要问题就是股指期货对股票现货市场的波动性的影响,这也是各界关心和争议的焦点。
具体以我国沪深300股指期货和我国股票市场的相关数据进行分析和验证,并通过实证分析,来发现二者之间的联系,从而对我国股指期货市场提出相关建议
3. 国内外研究现状
在股指期货的推出对股票市场波动性的影响研究方面,国内外学者曾进行了大量的理论和实证研究。
国外最近研究:Panha Heng和Scott J. Niblock(2014)以反馈交易模式为基础,通过单因素ar-gjr-garch-m模型和一个二元VECM#8211;GARCH-M模型用于分析,考察沪深300指数期货对现货市场的影响研究发现,沪深300股指期货市场在标的现货市场上加剧了正反馈交易,这对信息效率是不利的。但是沪深300指数期货市场能减弱现货市场的波动。Martin T. Bohl,Jeanne Diesteldorf,Pierre L. Siklos(2014)也探讨了中国股指期货的推出是否对潜在现货市场的波动性影响。并用GARCH模型研究了新加坡、中国大陆和香港股指期货交易。研究发现三个市场有不同的结果,大陆的股指期货交易减弱了股票市场波动性,香港和新加坡则没有。
国内最近研究:由于我国推出股指期货交易为时尚短,所以相关研究比起国外还不太成熟,方法也选择的大多是GARCH模型。刘超(2011)通过GARCH和TGARCH模型,实证分析了我国股指期货的推出对沪深300指数的影响,发现股指期货的推出减缓了股票市场的波动性,增加了信息的流动速度,利空信息对股票市场的冲击性变得弱,说明股指期货的推出起到了一定的抑制系统风险的作用。方欢(2013)以沪深300股指期货和沪深300股票指数为样本,通过GARCH模型建模,从不同发展阶段的样本对沪深300股指期货的推出与现货市场的波动性的关系进行了实证研究,结果表明,沪深300股指期货的引入无论是短期还是长期都使得现货市场的波动性减小了,但是长期来说影响更为显著。而孙亚辉(2012)采用GARCH族模型分析了股指期货推出前后股票市场波动性的变化。分析结果表明期货市场的引入一定程度上扰乱了股票市场的稳定性。股指期货的引入使得股票市场波动性增强,而且这种波动性的增强是由信息流动速度的加快而导致的。闫海峰、董琦(2011) 基于EGARCH模型利用2010年4月16日我国股指期货推出以来的五分钟交易高频数据进行股指期货对股票现货市场波动性的影响进行实证分析,并借鉴了海外学者对就股指期货上市对对股票市场波动性影响的基本结论。结果表明,我国股指期货推出后加大了现货市场的波动水平,这样的影响结果是根源于股指期货本身的影响还是由于我国股指期货的制度不完善造成的需要进一步讨论。李敏波、李超 (2014)利用带虚拟变量的GARCH模型,检验沪深300股指期货推出对A股市场波动性的影响。研究结果表明,沪深300股指期货推出对A股市场波动性影响中性,既不存在股市稳定器效应,也不存在加剧股票现货市场波动的效应。
4. 计划与进度安排
1、研究进度安排:
(1)2022年11月下旬,理解论文题目的内涵,初步拟订查阅文献的计划;
(2)2022年12月中、下旬,查阅文献,写出开题报告;
5. 参考文献
[1] 刘超; 康艳青; 许仿;沪深300股指期货上市对股票市场波动性影响的实证分析[J].金融理论与实践.2011(10)
[2] 方欢.股指期货不同发展阶段对股票市场波动性的影响--基于沪深300股指期货的实证研究[J].金融经济.2013(08)
[3]孙亚辉.股指期货对股票市场波动性影响实证分析[J].商业时代.2012(14)
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