1. 研究目的与意义
中国的资本市场从成立至今已有20多个年头，牛市熊市也经历了几个轮回。在这样的波动中，总有一些个股的股价波动和市场的起伏不一致，甚至相反，那些在熊市中发家致富的股民除了优秀的波段操作外，很多就是因为找到了这些与市场不同步的股票。然而，究竟是哪些原因造成了这样的不同步，又怎样去看待以及衡量同步性，很多学者认为机构投资者持股及其变化对不同步性的形成起了很大的作用。
在后金融危机时代，不同机构投资者对股价的影响究竟有何差异?不同机构投资者在未来的发展路径应该怎样?国家监管机构对不同机构投资者的监管政策又该有何差异?回答这些问题，有利于我国机构投资者更加健康地发展，也促使股市健康运行。
2. 研究内容和预期目标
股价波动的同步性（synchronicity)即我国所说的#8220;同涨同跌#8221;现象，指的是某一时间内市场上大多数股票的价格同时上涨或下跌的情况。这一现象的出现表明市场对公司股票的定价更多是依据市场整体环境，而不是依据公司的特质信息（firm-specific Information)。但股价波动的不同步并不必然意味着市场运行良好，也可能是市场参与者的噪音交易。股价同步性到底意味着什么，取决于市场参与者一一尤其是占据专业知识技能与资金优势的机构投资者一一影响股价同步性的方式：如果市场参与者能较好的挖掘公司特质信息，则股价波动的不同步意味着市场运行状态良好，反之，则市场运行状态较差。为研究股价同步性与机构投资者持股之间的关联，包括机构投资者持股比例，机构投资者持股变化，以及持股的机构投资者的数量，本文将力求做出一些初步的探讨。
写作提纲：
1、提出假设：机构投资者持股与股价的同步性之间是负相关的
3. 国内外研究现状
国外Patrick J.Dennis and Deon Strickland(2002)对美国证券市场超过2%异常波动事件日中的机构投资者与个人投资者行为进行了比较分析，认为机构投资者特别是共同基金与养老基金存在显著的正反馈效应，机构投资者持股占比越高，超额换手越高。Bohl，Brzeszczynski(2006)实证研究发现在波兰股市中机构投资者持股比例增加会减少收益的自相关性和波动性；2009 年，他们还发现波兰社会保险基金的入市降低了波兰股票市场的波动水平。Bowe M，Domuta D.(2004)研究发现，在亚洲金融危机前后，雅加达股票市场中的境外机构投资者的羊群行为强度高于境内机构投资者，且后者的羊群行为在危机中后期逐渐消失。Jeon JQ，Moffett C M.(2010)研究表明，韩国股市中的国际机构投资者有着强烈的羊群行为，加剧了股价波动。由此可见，在不同股市上，不同的机构投资者对股市造成了特定的影响，但是缺乏系统而全面的比较。
国内有少量文献分析了不同机构投资者对股市的差异性影响。朱伟骅、廖士光(2012)分析了2008 年机构投资者的投资偏好，发现保险公司、QFII 和投资基金非常偏好于大盘股，投资基金、QFII 和社保基金都偏好于高价股、低市盈率股，券商则依次偏好于高价股、大盘股和中价股。邓娟、陈金花(2013)实证研究表明，长期机构投资者持有的股票比短期机构投资者同期持有的股票获得更高的超额报酬率，而且前者持有的股票有显著的超额报酬效应，后者则没有。陈军、陆江川(2013)实证分析发现我国包括基金、券商、信托公司、保险公司和社保以及QFII 等在内的大多数机构投资者持股加剧了股市波动，而且在牛市比熊市表现的更加显著，在各类机构中仅有保险公司起到了稳定股市的作用。程天笑、刘莉亚、关益众(2014)通过分析机构持股数据，发现QFII 群体内的羊群行为强度显著低于以基金为代表的境内机构投资者;QFII 在行业层面的买卖行为倾向于追随境内机构投资者，而后者往往追随同类机构，因此境内机构才是市场波动的首要制造者。这表明了境内外机构投资行为差异及其对股价波动的不同影响力。
上述研究选取的数据时间不一致，采用的方法也不同，结论明显不同，说明该项研究有待深入。4. 计划与进度安排
一 撰写方案
1、阐述研究的目的和意义
2、抽样，随机选取我国证券市场上100只个股进行研究
5. 参考文献
[1] 胡才泓,梅国平.我国机构投资者情绪对股价同步性影响分析[J].商业时代. 2014(19)
[2] 梅国平,胡才泓.基于CCK扩展模型的机构投资者羊群行为研究[J]. 江西师范大学学报(自然科学版). 2014(03)
[3] 饶育蕾,刘达锋著.行为金融学[M]. 上海财经大学出版社, 2003
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