1. 研究目的与意义
我国衍生品市场已经走过了二十年多的发展历程，取得了较大的发展。但是我国早期开展的关于债券、货币、股权、股指的衍生品交易实践并没有取得成功，其本质原因是市场经济基础和市场运作机制不成熟，从而滋生各种扰乱市场秩序的过度投机和欺诈，严重影响金融衍生品交易的正常运营。利率市场化程度低、汇率管制、债券市场浅化、股权分置、做空机制和做市商制度缺位等等因素是金融衍生品市场无法正常开展的根本原因。可以预期，随着这些因素的改革或改善，我国的金融衍生品市场将获得突破性发展。
2010 年4 月，我国第一个股指期货合约--沪深300 股指期货正式推出，这是进一步完善我国金融市场的重要举措。推出股指期权对我国的金融市场发展也具有重要的意义：一方面，将有助于投资者运用股票期货手段控制与转移现货股票市场的风险，以减少因股价、股指波动带给投资者的风险，并解决投资者对金融衍生产品的热切需求，从而推进金融衍生产品市场的发展，以完善中国证券市场的稳定，提高金融市场的效率；另一方面，发展股票期货交易市场，可以进一步推动上市公司的分层次发展，有助于扩大工商企业等融资渠道，降低融资成本并运用杠杆原理理财而获得财富，实现套期保值，也有助于资本市场内的中介机构拓展与创新业务服务的机会。现在我国发展期货市场，需要对市场进行有效的防范，最为重要的就是要有正确的定价模型，促进我国有序的发展期货市场。但是由于中国在金融行业上的经验尚少，难免会在国际金融市场上吃亏。所以，必须对金融行业中的定量问题进行深入的研究，避免在未来的国际交易中或者投资者的交易中处于下风。
2. 研究内容和预期目标
整个研究的主要内容包括以下几个部分：
第一部分：绪论。第一阶段是简要简绍衍生产品市场的发展历程；第二阶段是介绍股指期货的基本知识；第三阶段是股指期货定价的研究现状；第四阶段是本课题研究的主要研究工作和意义。
第二部分：介绍持有成本定价模型。第一阶段是模型的推导过程；第二阶段是模型的公式及运用做详细的阐述。
3. 国内外研究现状
国外学者对股指期货定价模型的研究具有较长的历史。Cornell和French（1983）基于一系列理想市场假设条件，对简单套利模型进行修正，提出了持有成本定价模型，并用此模型计算1982年3月至9月标准普尔500股指期货和纽约证券交易所股指期货的理论价格，发现理论价格显著大于实际价格。同一年，Cornell和French修改了定价模型，在模型中增加了税负、随机变动的利率和具有季节性波动的股利等因素，并运用修改后的模型对标准普尔500股指期货和纽约证券交易所股指期货进行实证分析，结果发现理论价格仍高于实际价格。Modest和Sundaresan（1983）将交易成本、股利、卖空限制等因素纳入股指期货定价模型， 假定股利为非随机变动，推导出一个股指期货的无套利区间定价模型，并利用该模型对标准普尔500股指期货进行实证研究后发现：当实际价格落在理论价格区间之外时，若卖空股指期货（或现货指数）所得到的款项全部可以使用，则存在套利机会；若卖空所得到的款项只有一半可以使用，则套利机会极少；若卖空所得到的款项不可使用，则不存在套利机会。Klemkosky和Lee（1991）考虑了交易成本、季节性股利支付和借贷利率不等等因素，并以#8220;融资买入现货指数，卖出股指期货合约#8221;的策略确定价格上限，以#8220;买入股指期货合约，贷出卖空现货指数所得#8221;的策略确定价格下限，推导出一个无套利区间定价模型。Hemler和Longstaff（1991）在对1983年至1987年纽约证券交易所股指期货进行实证研究中发现，无风险利率和市场波动性对于对数化的（期货价格／现货价格）具有显著的影响力，提出了一个包含随机利率和市场波动性的股指期货广义均衡模型， 该模型表明市场波动性对股指期货的定价影响极为重要。Hsu和Wang（1998）在前人研究的成果上，将期货价格和风险厌恶引入不完美市场的股指期货定价模型， 推导出一个隐含增长率定价模型。
与国外相比，国内学者对股指期货定价模型的研究历史较短。徐国祥（2003）综合考虑了税负、交易成本、借贷利率不等等因素，导出一个无套利区间定价模型并对恒生股指期货进行实证研究，发现在考虑了市场限制条件下，恒生股指期货实际价格大多数落在无套利区间内。张锦和马晔华（2008）将交易费用、存贷款利率不等、期货保证金等因素纳入考虑，推导出市场摩擦条件下的无套利区间定价模型，并利用沪深300股指期货仿真交易的数据进行实证研究，发现模型定价效率较低。刘新姬（2012）根据沪深300股指期货市场的实际情况，将交易成本、 冲击成本、借贷利率不等、融资融券、间断股利发放等因素纳入考虑，对Klemkosky和Lee无套利区间定价模型进行改进，推导出一个不完美市场下适用于沪深300股指期货定价的无套利区间定价模型。该模型克服了持有成本定价模型和隐含增长率定价模型假设条件太强的缺陷， 在对11份沪深300股指期货合约日收盘价数据的实证后发现，该模型无套利区间定价模型定价效率最高。
4. 计划与进度安排
1、2022年9月-2022年11月：收集、整理与筛选资料
2、2022年12月-2022年1月：深入研究课题
3、2022年1月：开题
5. 参考文献
[1] Bradford Cornell, Kenneth R French. The Pricing [J]. Journal of Futures Markets , 1983 , 3(1) .
[2] Bradford Cornell, Kenneth R French . Taxes and the Pricing of Stock Index Futures
[J] . The Journal of Finance , 1983, 38(3).
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