1. 研究目的与意义
资产定价问题是金融资产的核心问题,1964年以来,资本资产定价模型就被广泛应用与证券市场分析中,之后,罗斯又提出了更符合实际情况的套利定价模型,认为预期收益率是一组风险因素的线性组合,但是并未指出这些具体的风险因素,需要根据实验来确定。
进入19世纪80年代后,人们发现,市场上存在着很多该模型无法解释的东西,被称为#8220;市场异象#8221;,其中较为典型并且被大家广泛认可的有规模效应、账面价值比效应、收入价格比效应、杠杆比率效应等。
法玛和弗伦奇根据研究结果,用规模因子,账面价值比因子和市场组合超额收益率因子构建了三因素模型,对于股票市场的收益率能做出较好的解释。
2. 研究内容和预期目标
研究内容:本文主要从微观层面对影响我国上市公司股票收益率的因素进行实证研究。
首先回顾Fama-French三因素模型的缘起与发展,然后采用我国沪市A股市场2005-2015年的样本数据对该模型做一个检验,探讨市场风险、公司规模以及账面价值比等风险因素对于股票价格的影响,寻找不同因素对股票收益的不同程度上的影响,并分析验证结果是否符合目前学术界的认识。
关键问题:1. Fama-French三因素模型在我国A股市场的有效性2.三个风险因素对于股票价格的影响程度 写作提纲:1.文献综述1.1Fama-French三因素模型产生的背景1.2Fama-French三因素模型原理1.2.1Fama-French三因素模型的设定1.2.2相关研究的进展2.基于上海A股市场的三因素模型实证分析2.1中国股票市场特征分析2.2实证模型的设定2.3数据的选择与处理2.4Fama-French三因素模型实证结果分析2.5实证检验小结3.全文总结3.1结论3.2投资与政策建议3.3进一步研究展望
3. 国内外研究现状
F/F(1993,1996)用三因素模型对美国证券市场股票的平均收益率横截面数据进行实证研究,得出三因素模型能大体上解释股票收益率横截面数据的变动,并且股票收益率反常现象在三因素模型中趋于减弱。
F/F在世界主要的证券市场上采用1975-1995年的横截面数据对三因素模型进行了实证研究,得出了16个主要的证券市场中有11个小公司业绩回报高于大公司,证明了公司规模对股票横截面收益率的显著性很高。
Wei在亚太证券市场上对多因素模型进行了检验,以亚太地区五大新兴资本市场为样本,对股票收益与β系数,公司规模和账面与市场价值比之间的关系进行了研究,结论也表明股票收益与β系数关系并不显著,更支持F/F的三因素模型对股票横截面收益的解释。
4. 计划与进度安排
2022年11月10日至2022年11月25日:学习规范化要求,搜集和查阅资料2022年11月26日至2022年12月12日:初拟开题报告及提纲并上交2022年12月13日至2022年1月15日:完善开题报告及提纲,翻译出相关材料2022年1月16日至2022年4月13日:撰写毕业论文初稿及修改2022年4月14日至2022年4月25日:论文中期检查,论文二稿2022年4月26日至2022年5月30日:三稿及毕业论文扫尾工作2022年5月31日至2022年6月15日:毕业论文总结及答辩
5. 参考文献
1. 张超锋,谢子光,张斌儒. 基于Fama-French三因素模型的我国A股市场的实证分析[J] 2.李延军,王丽颖. 股市流动性与资产定价--基于我国A股市场的实证研究[J] 3.李倩. 资产定价理论模型分析及中国的应用研究[D] 4.王冠英. 我国股票市场资产定价研究[D] 5.李阳. CAPM模型与Fama-French三因素模型对我国证券市场创业板的实证分析[D] 6.刘辉; 黄建山. 中国A股市场股票收益率风险因素分析:基于Fama-French三因素模型[J] 7.熊燕. 深圳A股主板市场的Fama-French三因素模型适用性研究[D] 8.陈雷. Fama-French三因素模型在国内证券市场的实证研究[D] 9.卢宇燕. Fama-French三因素模型在中国股票市场的适用性分析[J] 10.耿军会; 张珺涵. Fama-French三因素模型在上海股票市场的实证检验[J] 11.陈展辉.股票收益的截面差异与三因素资产定价模型来自A股市场的经验研究[J] 12.Claessens,S.Dasgupta,and J.Glen,1995,'Return Behavior in Emerging Stock Markets.' World Bank Economic Review 13.Drew,M.E and M.Veeraraghan,2003,'Bata,Firm Size,Book-to-market Equality and Stock Returns' Journal of the Asia Pacific Economy
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