1. 研究目的与意义
控制权争夺,指的是各个不同的管理集团对为夺取某个企业的决策控制权而采取的种种策略及行为,它包括发起方的主动争夺与目标方的适时反争夺两个方面的行为。控制权争夺与公司价值的内在联系,一直是控制权相关研究中的一个基本问题。
创始人与投资者之间的控制权争夺是近年来我国实务界和理论界关注的热点问题,大股东与管理层利益不一致是控制权争夺的核心问题。以往的研究大多将大股东视为管理层的控制者,但这种控制往往是并非是稳定和有效的,管理层通过法律适用和内部人控制董事会等途径来摆脱大股东控制。控制权争夺案近年来屡见不鲜,但在这些争夺中并不能产生最后的赢家,反而一些中小投资者遭受了巨大的损失。
因此,虽然就法律意义而言,公司的目标毫无疑问是创造财富并实现股东利益最大化,但是很多时候大股东和中小股东诉求往往各不相同。一味追求股东利益最大化,也可能出现损及利益相关者的情形。控制权争夺提示我们应该要完善公司治理和职业经理人等相关制度以平衡大股东和管理层的冲突矛盾。
2. 研究内容和预期目标
本文以万科为例,采用单一案例的研究方法进行分析,研究的案例是万科与宝能之争。分析外部利益相关者介入控制权争夺的市场反应,以讨论争夺行为对公司价值的影响。根据研究结果,为控制权转移过程中,控制权争夺对公司价值的影响问题提供建议。
研究控制权争夺与公司价值的关系问题,不仅丰富了我国的控制权研究内容,而且从现实意义上为我国公司价值的提高奠定了理论基础。同时以期本文的研究结论在丰富相关文献的基础上,为进一步完善制度和监管实践以及保护投资者利益提供借鉴。
3. 国内外研究现状
在我国,随着经济迅猛发展和产业转型、资本市场股权分置改革的完成,上市公司开始不断进行资产重组,控制权转移交易日趋活跃。而在控制权转移过程当中,控制权争夺问题亟待解决。
Shleifer和Vishny(1997)认为,公司治理是融资供给方(投资者)保护自身投资收益的制度安排。如何保证给予外部投资者应有的投资收益?一种方法是给外部投资者人强有力的法律保护;另一种是所有权集中,也就是形成大股东。但大股东的存在也可能导致对中小股东的利益侵占。
Wei Z.、Xie SF、Zhang S.(2005)研究了所有权结构和公司价值的关系,发现国家股、机构股与托宾Q值呈现明显的负相关关系及凸性关系外国公司的所有权一般与托宾Q的关系呈正向关系。
4. 计划与进度安排
1、研究进度安排:
(1)2022年11月中旬,理解论文题目的内涵,初步拟订查阅文献的计划;
(2)2022年11月下旬,查阅文献,写出开题报告;
5. 参考文献
[1]Shleifer,A.and R.W.Vishny,1997,'A Survey of Cooperate Governance',Journal of Political Economy ,Vol52,pp.737-783.
[2]Wei Z,Xie F,Zhang S.Ownership structure and firm value in China''s Privatized Firms:1991-2001[J].Journal of Financial and Quantitative Analysis,2005,40:87-108
[3]倪银珠.控制权争夺、利益相关者介入和公司价值[J].湖北经济学院学报.2016,13(5):65-66.
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