1. 研究目的与意义
2015年跌宕起伏的A股市场可谓全民热点，经历了年初的爆发式上涨，全线飘红，年中的匍匐前进，热点迸发，年末的断崖式下跌，哀鸿遍野。在这大幕的背后，充斥着无数的内幕，由于散户信息的匮乏和集体性盲目，很多散户的倾家荡产早已不是一个新鲜的话题。去年，A股市场好似故事会，上市公司极力地讲着故事，描绘其美好的前景，从而进行炒作，进而获利；而个人投资者由于信息的匮乏以及滞后性，自身辨别能力的局限性，非理性的判断，可谓损失惨重。
信息的不完全披露是证监会深恶痛绝的，2015年我们看到了许多上市公司由于没有及时披露其重大信息而受到证监会的严惩，也看到了证监会的决心，但不可否认的是，在年末的股灾中，信息不对等是个人投资者蒙受损失的重要原因之一。
散户自身辨别能力的局限性和非理性判断也是其亏损的重要原因，显而易见的是，亚当斯密理性人的假设在我国的散户中完全得不到体现。更为严重的是，很大比例的散户都或多或少存在着所谓的非理性行为，这或许是人的本性所决定的，在国外的对于个人投资者的研究中，也同样发现了散户的集体性的非理性倾向。
2. 研究内容和预期目标
（1）研究内容 很容易发现，很多个人投资者经常做出不理想的投资组合决策，导致其收益率显著低于基金公司。首先可以肯定的是，信息不对称是确定的因素之一。整体上看来，个人投资者群体倾向于产生非理性行为，如：对于股票的短期投机，投资组合较为集中，交易频繁，对于反转趋势的忽视，对于高风险高收益的追逐，非系统性风险在组合风险中占有较高的比例，盲目于频繁期权交易。也许这是人贪婪的本性所导致。基于此，本文旨在得出：个人投资者在市场中很难获利，在现今的市场中，散户很难在市场中生存。 （2）拟解决的关键问题 ①探究散户在股市中的劣势，并从行为金融学的角度进行分析 ②拟采用2011年-2015年的经济数据 （3）写作提纲 ①引言 ②文献综述 ③相关概念和理论依据 ④对于散户投资者非理性倾向的分析 ⑤对于我国散户在股票市场中的劣势地位进行评估 |
3. 国内外研究现状
（一）国外研究现状 国外学者对个人投资者在投资过程中的非理性行为的研究起步较早，进行了大量的研究，观点也相对成熟，总结如下： Mark Grinblatt，Matti Keloharju（2013）中提出，个人投资者对于上涨的股票的卖出较为积极，而对下跌的股票的卖出较为犹豫；John Aldrich（2012）中提出，个人投资者的文化倾向会影响其对于股票的选择；Arvid O. I. Hoffmann（2012）中提出，使用技术分析的个体投资者的收益率要显著低于不使用技术分析的投资者。John Griffin, Jeffrey Harris（2011），中提出，个人投资者对于信息的甄别能力有限，在信息的误导下，个人投资者处于群体无意识状态，盲目跟风。Shefrin, H. and M. Statman （2007）中提出，个人投资者的组合投资收益与其持有股票的周期关系密切，极度频繁交易的投资者的平均收益率相对于一般个人投资者较低。Taylor, M. P. and H. Allen（2003）中提出；在外汇市场中的技术分析对于收益率没有明显的变化。 （二）国内研究现状 赵彬（2014）中提出：很多家庭在证券市场的投资目的是为了提升其社会阶级，以一夜暴富作为目的的投资可以解释很多散户投资者的非理性行为。王美今 (2015) 指出，对于持续亏损股票的不合理持有（坚定持有）是散户的一大弱点。 赵学军、王永宏(2014) 指出散户的近半亏损源于对于亏损股票的自信。赵石（2015）中指出散户对于股票的集中投资（特别是资金量较小的散户）现象极为严重。 （3）文献评述 从以上文献可以看出，国内学者在国外学者研究的基础上，结合了我国的实际情况，对我国散户在证券市场中的竞争地位进行了深度的剖析，研究发现了众多影响散户投资组合市场表现的因素。因此，本文将结合国内外学者的研究成果，结合数据，从多方面去分析散户在竞争中所处的劣势，并提出合理的建议，以推动我国证券市场的健康可持续发展。 |
4. 计划与进度安排
（1）撰写方案
①阐述研究的理由和意义
②阅读相关国内外文献，撰写文献综述
5. 参考文献
[1].Mark Grinblatt，Matti Keloharju. What Makes Investors Trade. Economics. 2013. Vol.147, n.2, pp 109-128. [2]. John Aldrich. Distance, Language, and Culture Influence Stockholdings，Focus.2012. Vol. 12, No. 1, pp. 1426. [3]. Arvid O. I. Hoffmann.. Technical Analysis and Individual Investors. 2011. Review of Financial Studies, vol. 21, issue 2, pp. 1013-1036. [4].John Griffin, Jeffrey Harris. Who destroys the bubble. 2005. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 35(2), 127-51. [5].Shefrin, H. and M. Statman ，Behavioral Portfolio Theory (2014) [6]. Zhao Bing ，Trading for Status（2014）Journal of Finance, 53(5), 1775-98. [7].韩德宗、陈静.《中国定价偏低的实证研究》.《 统计研究 》.2011 [8].韩立岩 、伍燕然（2007）：《投资者情绪与之谜 - 抑价或者溢价》《 管理世界》第9期 。 [9].李婧、贺小刚、茆键（2012） ：《亲缘关系、创新能力与企业绩效》，《南开管理评论》第1期 。 [10].李扬、张涛（2005）：《中国地区金融生态环境评价》中国金融出版社 。 [11].廖理、汪毅慧（2014）：《中国股票市场风险溢价研究》，《武汉大学学报》 [12].罗进辉（2012）：《媒体报道的公司治理作用------双重代理成本视角》《金融研究》第10期 。 [13].罗以澄 、吕尚彬（2013）《中国社会转型下的传媒环境与传媒发展》武汉大学出版社 [14].王美今:《我国基金投资者的处置效应-- -基于交易账户数据的持续期模型研究》，《经济研究》,2012 年第 11 期 [15].赵学军、王永宏: 《中国股市#8220;处置效应#8221;的实证研究》，《当代经济科学》, 2014 年第 9 期 [16].赵彦志、王庆石: 《我国证券投资基金#8220;处置效应#8221;行为研究》工作论文，(南京大学), 2013 年7月. [17]. 郭海星、万迪昉、吴祖光（2013）：《承销商值得信任吗------来自创业板的证据》，《 南开管理评论 》第2期 。
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