1. 研究目的与意义
随着沪港通于 2014 年 11 月 17 日正式启动,上交所和香港联合交易所允许两地投资者通过当地证券公司 (或经纪商) 买卖规定范围内的对方交易所上市的股票,使得海内外投资者有了更广阔的渠道,但是两地A/H溢价一直是各个学者关心的问题,本文将从沪港通开通后,对A/H溢价情况的影响进行研究,寻找分析溢价因素,通过实证分析,这些因素对溢价的影响,并给出该类政策合理的建议。
2. 研究内容和预期目标
本文根据现有的国内外文献,将进行实证分析,以沪港通开通后对A/H溢价因素影响进行分析,深刻探讨影响A/H溢价长期存在的原因。本文通过研究沪港通政策对于AH股溢价现象因素,帮助投资者更好的去理解资本市场的规律、沪港通的开通对两地的资本市场的影响。从而在投资时更为理性全面的分析形势,采取较为理性的投资行为。对于上市公司层面,分析两地同时上市或择其一上市对于公司会带来哪些利弊,便于权衡,以及做出合理的应对,对投资人,股东负责,另外,浅谈相关政策,对于政策的发布,给予一定看法。
3. 国内外研究现状
(一)国外研究综述
股票溢价一直是热度较高的问题。Gregory C. Arquette,WilliamO.Brown Jr.,Richard C.K.Burdekin ( 2008) 检验了同时在中美两地或者中港两地市场上市的股票的价格溢价发现无论是在美国交易的美国存托凭证 ( ADR) 还是在香港市场上市的H股,在 1998 - 2006 时间段的股票价格溢价受预期汇率变化和投资者情绪影响显著。预期汇率变化影响了近 40% 的溢价,另外 60% 的部分收到两地市场情绪和公司特质情绪的影响。Wang (Wang, S. S., Jiang, L.. Location ofTrade, Ownership Restrictions, and Market Illiquidity: Examining Chinese A- andH-shares. Journal of Banking amp; Finance, 2004, 28(6): 1273-1297)等研究发现,AH股溢价波动与H股的市场回报显著负相关,与 A 股的市场回报显著正相关,表明AH股溢价可能受A股和H股的市场情绪影响。Chan(Chan, K., Kot, H. W., Yang, Z.. Short-sale Constraints and AH SharePremiums. HKUST Working Paper, 2009)等发现,当市场下行时,H 股可卖空的A H公司 的 H 股股价下降比 A 股更快,导致 A H 溢价增大。另一方面,放松对 A 股和 H 股市场的资本流动管制也会减少套利的限制,从而减少对A股和H股的误定价程度,减少A H股价差。
4. 计划与进度安排
2022年12月1日 至 2022年12月10日 确定论文总体研究方案。
2022年12月11日 至 2022年12月30日 确定研究样本的选择范围
2022年1月1日 至 2022年3月17日完成初稿和中期检查
5. 参考文献
[1] Dimwits I,J Glen,A Madhavan. ( 1997) Market segmentationandstock prices: evidence from an emerging market. Journal of finance 52GregoryC. Arquette,William 0. Brown Jr.,Richard C. K.Burdekin ( 2008) US ADR and HK H - share discounts ofShanghai -listed firms Journal of Bankingamp; Finance 32Brown G, Cliff M.Investor Sentiment and the Near-term Stock Market[J]. Journal of EmpiricalFinance, 2004, (11): 1-27.
[2] Gregory C. Arquette,William 0. Brown Jr.,Richard C. K.Burdekin (2008)US ADR and HK H -share discounts of Shanghai -listed firms Journal ofBanking amp; Finance 32.
[3] Amihud.Y.amp; Mendelson.H.Asset pricing and the bid askspread[J].Journal of Financial Economics ,1986,17(2):223-249.
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