1. 研究目的与意义
20世纪90年代,国际资金流动日益全球化,金融已成为各国经济发展的核心,同时股指期货已经成为各国经济发展不可或缺的金融工具之一。
一方面,股指期货可以为我们带来价格发现、套期保值、资产配置的及其有利的功能,另一方面,他定价设计的复杂性、高杠杆的特性也给整个市场带来了巨大的风险。
现如今,金融市场越来越多热钱的注入,导致其变幻莫测,股票市场的表现也瞬息万变,金融资产风险幅度增大,金融市场投资风险加剧。
2. 研究内容和预期目标
我国沪深300股指期货上市交易已经超过5年的时间,股指期货的波动性与股票现货市场是否有联系?股指期货的上市交易对股票现货市场波动性是否产生影响以及产生怎么样的影响?股指期货的推出对市场信息的传递效率是否产生影响?本文基于沪深300股指期货上市交易前后共计九年的数据,对沪深300股指期货对现货市场的影响进行研究,准确性和可靠性大大提高。通过对沪深300股指期货对现货市场波动性的影响研究,可以对相关部门规范股指期货交易、充分发挥股指期货的作用提供建议。同时,也为以后推行股票期权等复杂的金融衍生产品提供参考建议,针对股票市场波动性的研宄也使金融产品的定价更加合理,有利于我国金融市场功能的完善。
3. 国内外研究现状
Faff和Mc Kenzie(2012)同时考察澳大利亚、日本、西班牙、瑞士、英国和美国七个国家股指期货推出对指数现货市场的波动性影响。实证结果表明,美国和瑞士股指期货推出后,指数现货收益率的#8220;星期一效应#8221;显著减小;日本和澳大利亚股指期货推出后,指数现货收益率的#8220;星期二效应#8221;显著减小;德国和英国股指期货推出后,指数现货收益率波动幅度也显著降低。Gulen和Mayhew(2000)选择1973年至1997年S$P500股价指数作为研究的样本,分析S$P500股指期货上市交易后对美国现货股票市场波动性的影响,采用了多个非线性的GARCH累模型,结果发现SP股指期货上市交易后,美国股票现货市场的波动性显著增大。而又是Gulen等国外专家学者(2000)通过研究17个国家的25个金融市场中推出股指期货前后的数据,结果发现除美国、日本以外的其它国家的股票市场并没有发现股指期货会对现货市场波动性造成增加或减少的影响。
国外学者对股指期货对股票现货市场波动性的影响研究取得的理论成果对我国学者深入研究沪深300股指期货对股票现货市场波动性的问题有较高的借鉴价值。
顾奚峰和王国松(2011)采用沪深300 股指期货高频数据,在EGARCH模型的框架下分析股指期货的推出对现货市场的波动影响。实证结果表明,沪深300股指期货的推出对现货市场的波动有放大作用,但在远期降低了现货市场波动的非对称性。乔桂明和吴刘杰(2012)运用 GARCH 模型分析了沪深 300 指数期货对指数现货市场波动性的影响。模型检验解雇发现股指期货上市之后,指数现货市场收益率标准差有所下降,表明沪深 300股指期货的引入降低了现货市场的波动性。刘庆富,华仁海(2011)运用双变量GARCH模型对两个市场间的波动性溢出问题进行研究,发现现货市场对期货市场的波动溢出要大于期货市场对现货市场的波动溢出,同时文章中通过构建非对称EGARCH模型,发现市场中的利好消息和利空消息对市场收益的影响均存在杠杆效应。
4. 计划与进度安排
1、研究进度安排:
(1)2022年11月下旬,理解论文题目的内涵,初步拟订查阅文献的计划;
(2)2022年12月中、下旬,查阅文献,写出开题报告;
5. 参考文献
[1]达摩达尔,古扎拉蒂.计量经济学基础[M].北京沖国人民大学出版社,1996:256-589.
[2J季冬生,魏建华,应展宇等.股指期货-中国金融市场新品种[M].北京:中国时代经济出版社,2002:25-101.
[3]诸玦海.中国期货市场风险研究[M].北京:中国财政经济出版社,2001 : 15-26.
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