1. 研究目的与意义
从国外金融市场发展历史和国内信贷资产证券化的实践来看,信贷资产证券化是金融市场发展到一定阶段的必然产物。
资产证券化在国外商业银行业已是一项成熟的银行管理工具,但在次贷危机后,很多学者和业内人士都认为资产证券化对次贷危机引发的金融危机起到了推波助澜的作用,但也有人认为错误并不在资产证券化本身,它只是一个银行管理资产的工具。
本文将讨论商业银行信贷资产证券化的作用机制以及其对商业银行风险偏好的影响。
2. 研究内容和预期目标
在本文中，我们主要基于VAR模型和回归分析来研究：1）贷款的证券化是否促使银行放松贷款标准；2）银行能否通过贷款销售等证券化方式提高银行的风险管理能力，能否会对整个银行系统产生影响。
VAR模型实际上是要回答在概率给定情况下，银行投资组合价值在下一阶段最多可能损失多少。用其来验证贷款的证券化是否促使银行放松贷款标准。回归分析确定两种或两种以上变量间相互依赖的定量关系的一种统计分析方法，利用截面数据并以此分析银行能否通过贷款销售等证券化方式提高银行的风险管理能力。据此来讨论信贷资产证券化对商业银行风险偏好的影响。3. 国内外研究现状
首先，证券化增加了银行的流动性和并降低融资成本(Loutskina，2011)；其次，证券化通过将部分信贷风险转移给市场，减少了资本金上的管制要求，这种资本金的放松也增加了银行的贷款能力(Altunbas et．al，2009)；再次，贷款的证券化使投资者获取了可观的收益率，也提高了银行的贷款潜能，并为银行提供了一个收益的参考(Maddaloni and Peydr6，2010)；最后，银行通过贷款销售等证券化方式提高了银行的风险管理能力，可能会导致银行认为自己有能力参与更多的高杠杆业务(Cebenoyan and Strahan 2004)。这种扩大的贷款能力和风险管理能力可能会使银行向有更多风险的借款人贷款，Maddaloni和Peydr6(2010)利用欧美的数据就发现，贷款的证券化确实促使银行放松了贷款标准。Cebenoyan和Strahan(2004)也发现，银行通过贷款销售等证券化方式提高银行的风险管理能力，可能会增加整个银行系统的风险。Demyanyk和van Hemert(2011)发现在次级债抵押债券巨大发展的2001-2006年问，贷款质量出现了明显的恶化。Haensd和Krahnen (2OO7)利用1999--2002年欧洲和欧洲、英美等国国际上市公司的担保债务凭证数据，研究后发现，CIX(Collateralized Debt Obligation)的发行显著提高了发行银行的系统性风险(以权益beta衡量)，该风险是监管者和股东主要关心的风险类型，并体现在股票市场的定价中。他们还发现，信贷证券化对于英美这种直接融资型国家的银行影响要低于欧洲大陆的间接融资型国家的银行，这可能是由于资产证券化对于后者来说，在创新程度上要高于前者。Franke和Krahnen(2007)通过事件研究法，利用1999-2002年欧洲27个银行的CDOs资料，也发现证券化提高了银行的beta值和系统性风险，并认为银行通过证券化后将流动性资本再投资于风险项目所导致的风险增加效应超过了通过证券化分割技术所带来的风险下降效应。Uhde andMichalak(2010)利用一个更大的欧洲企业贷款和居民抵押贷款证券化样本，得到类似的结论。Vo和Le(2011)通过对美国银行控股公司的实证研究发现，银行的证券化和风险承担行为两者之间似乎呈现出自我强化的特征，一方面，银行的风险贷款和贷款损失影响到银行进行证券化的概率，而一旦银行经常对资产进行证券化以后，在正常条件下，银行可以获得更高的利润，但同时承担的风险和贷款损失也明显增加，相对于资产证券化较少的银行，其更多的是采取高风险一高收益的经营策略，而金融危机爆发以后，证券化并没有提高风险承担程度。当然也有些实证研究得到不同的结论，如Jiangli和Pritsker(2008)发现抵押贷款证券化降低了银行的偿债能力风险，Casu等(2010)则表明不同类型产品的证券化对银行的风险承担有不同的影响，总体上的证券化结果则是不确定的，这是由于银行通过证券化将资产风险转让给其他金融机构和投资者，在一定程度上降低了银行自身的风险。不过，综合目前的研究来看，资产证券化尽管可能会降低个体性风险，但导致银行的总体风险尤其是总体信贷风险大量增加的观点逐渐成为学界的共识。
一些学者还研究了金融资产的证券化对货币政策的贷款和#8220;风险承担渠道#8221;的影响，但从目前来看，结果并不确定。一方面，Adrian和Shin(2009)指出，由于资产证券化导致银行等金融机构主要依赖短期融资，短期利率下降会直接降低融资成本，并促进风险承担。Maddaloni和Peydr6(2010)则通过实证研究发现高证券化强化了低利率对信贷标准放松的影响；另一方面， Loutskina和Strahan(2009)及Loutskina(2011)认为，对于非巨额抵押(non-jumbo mortgages)贷款市场来说，由于贷款容易证券化，其融资成本和流动性受到货币政策的影响较小，导致货币政策对信贷供给和实体经济的调节作用下降。因此，证券化的最终影响取决于这些直接和间接影响的抵消程度。4. 计划与进度安排
运用所学的专业理论知识，在导师的指导下查阅相关的文献，写出有具有实际参考意义的毕业论文。进度安排如下：
2022年11月1日-2022年11与23日，与导师见面交流，确定论文题目。
2022年12月1日-2022年12月31日，与导师进行讨论，在此基础上撰写开题报告。
5. 参考文献
[1]吴烨,谢丽娟,于潮. 欧美金融危机生成机理研究:基于文献综述的解释[J]. 上海商学院学报,2012,04:55-61. [2]杨凌莉. 分析信贷资产证券化对商业银行经营的影响[J]. 现代商业,2014,23:164-165. [3]Maddaloni，A．，and J．L．Peydro，201 1，#8220;Bank Risk-taking． Securitization， Supervision， and Low InterestRates：Evidence ftom the Euro-area and the U．S．I．endingStandards#8221;，Review of Financial Studies 24，212l一2165． [4]Cebenoyan，Sinan A．and Philip E．Strahan，20()4，#8220;RiskManagement， Capital Structure and Lending at Banks#8221;， Journal of Banking and Finance 28．1 9-43． |
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