1. 研究目的与意义
1. 选题理由
基金是指为了某种目的而设立的具有一定数量的资金。主要包括信托投资基金、公积金、保险基金、退休基金，各种基金会的基金。本文所说的基金主要是指证券投资基金。
20世纪90年代以来，我国证券投资基金取得了较大的发展。长期以来，我国研究者都任证券投资基金作为一个机构投资者是理性的。因而较少注意其非理性的一面。2000年10月《基金黑幕》引起了不少的震动。由此，研究者才开始对我国证券投资基金的非理性行为进行探索和实证。金融市场中证券投资基金的羊群行为是一种特殊的非理性行为。基金的羊群行为是指基金投资者在信息环境不确定的情况下，行为受到其他基金投资者的影响，模仿他人决策，或者过度依赖于舆论（即市场中的压倒多数的观念），而不考虑自己的信息的行为。
2. 研究内容和预期目标
研究内容
羊群行为是证券市场中的常见现象,尤其在中国这样一个新兴市场更是普遍存在。羊群行为对市场起的是积极还是消极作用,各方说法不一。但从我国实际来看,羊群行为对市场稳定确实起到一定程度的破坏作用。我国证券市场中的羊群行为有多严重,它对股价波动会产生怎样的影响,这是本文主要研究的内容。
本文以证券投资基金为研究对象,并以《新一轮股市涨跌下基金的羊群行为》为题，主要研究的是2014年3月份至今期间我国股票价格涨跌下，我国证券投资基金的羊群行为用法进行了研究，并且研宄了其对我国股市的影晌，对基金羊群行为对股市波动的影响的研究。
拟解决的关键问题
拟解决的关键问题有： #8220;羊群行为#8221;的成因、#8220;羊群行为#8221;对股市的影响、我国基金业发展现状与我国股市的总体波动行特征、基金#8220;羊群行为#8221;实证检验的方法介绍和结果分析、以及投资基金#8220;羊群效应#8221;对股市波动性的影响等。
3. 国内外研究现状
国外研究现状
Lakonishok等(1902),他们用Lsv法、以1985一1989年间美国的769家保险基金为研究对象,发现这些基金并没有显著的羊群行为,但在小公司股票交易方面具有轻微的羊群行为,这主要是小公司的公开信息较少,基金经理在买卖小公司的股票时比较注意观察其他基金的交易行为。Grinblatt,Titman和wernlers(1995)用Lsv法、对197。一1984年间274个共同基金的投资组合变化的研究也得出了类似的结论。同时,他们得出投资基金在购买过去绩效较好的股票方面比卖出以往绩效较差的股票方面具有更大的羊群行为。上述发现均表明股票市场的羊群行为度并不明显,但是上述研究都是把基金管理人作为一个整体进行研究,没有做类型区分,这样很有可能导致研究结果的低估。
werner、(1999)用Lsv法、以1975一1994年间美国股市的所有基金的实际资产净值为研究对象,研究发现样本基金在整体上存在羊群行为现象,尽管羊群行为在统计意义上是显著的,但是羊群行为度只比1992年得出的羊群行为度稍微大一点。进一步,不同的投资基金的羊群行为倾向有很大的差别。成长型基金羊群行为的趋势比收入型基金要大,这主要是因为成长型基金持有更大比例的成长股票,这些股票的信息更难得到和分析,因此有更大的羊群行为的余地。值得注意的是,所有基金的平均羊群行为度并不比以不同风格投资基金分类计算的羊群行为度小,许多情况下更大。这表明许多基金使用同样的策略。同时还与Gribnlatt等(1995)得出了相反的结论,wermer认为对所有基金而言,在小公司股票方面,羊群行为更通常在卖方发生。
与Gr1nblatt等(1995)发现的一样,wermer(1999)发现正反馈策略也被共同基金经理广泛使用。wermer(1999)指出那些以前季度有高回报或较低回报的股票有更大的羊群行为。那些以前季度高回报的股票,买方的羊群行为很大;那些以前季度较低回报的股票,卖方的羊群行为很明显。他们同样得出投资基金在使用正反馈策略时,与卖出以往绩效较差的股票相比,更趋向于购买过去绩效较好的股票。
4. 计划与进度安排
论文撰写方案
本文首先对股票市场投资基金#8220;羊群行为#8221;的最新理论与实证研究进行了总结，随后运用已有的经典模型分别对我国投资基金的#8220;羊群行为#8221;程度与股票价格的波动性程度进行了度量，最后进行面板数据回归来探讨基金#8220;羊群行为#8221;对股票价格波动的影响程度。本文实证研究的核心只针对中国股票市场投资基金的#8220;羊群行为#8221;，并通过对股票的交易行为的考察分析了整个基金市场的#8220;羊群行为#8221;状况。
全文分六个部分：第一部分是绪论，介绍论文的选题理由及研究意义、论文研究内容及方法、研究目的等。第二部分介绍证券基金和羊群行为的相关解释和变量因素。第三部分着重介绍羊群行为的方法。本文的第四部分考察我国证券投资基金#8220;羊群行为#8221;实证研究。第五部分运用数据对证券投资基金#8220;羊群行为#8221;对股价波动性影响实证研究。第六部分概括总结了这篇论文总结与展望。
5. 参考文献
[1]施东晖，#8220;证券投资基金的交易行为及其市场影响#8221;，国研网，2002.5.22
[2]孙培源、施东晖，#8220;基于CAPM的中国股市羊群行为研究-兼与宋军、吴冲锋先生商榷#8221;，《经济研究》，2002.2
[3]常志平、蒋馥，#8220;基于上证30及深圳成指的我国股票市场`羊群行为#8217;的实证研究#8221;，
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